20250127-东吴证券-鱼跃医疗-002223.SZ-拟认购Inogen9.9_普通股_加码出海布局_3页_463kb

鱼跃医疗（股票代码：002223）于2025年1月26日公告，其全资子公司鱼跃香港以自有资金按每股1036美元的价格认购美国医疗技术公司Inogen定向增发的26264万股普通股，占增发后Inogen发行在外普通股的99%，交易总金额约27.21亿美元。同日，鱼跃医疗与Inogen签署战略合作协议，围绕国际分销、商标许可及分销、联合研发和供应链优化等领域开展深度合作。此次交易是鱼跃医疗聚焦海外市场布局的重要举措，尤其是在呼吸领域，Inogen凭借其欧美市场渠道和产品技术优势，与鱼跃医疗进口器械和本地品牌资源形成互补，旨在拓展全球业务与产品创新。

协议主要内容包括：

1. 国际分销领域：将共同推广台式与便携式制氧机、无创呼吸机及面罩产品，并计划扩展至更多区域和产品。
2. 亚洲商标许可与分销：将在中国及东南亚国家开展Inogen产品商标许可业务。
3. 联合研发：成立独立研发团队，开发全球呼吸领域的创新产品。
4. 供应链共享：控制成本并提升供应链效率。

尽管合作有助于拓展海外市场，短期对鱼跃医疗业绩影响较小。长期来看，此次投资加速了其全球化战略，强化了进入欧美市场的能力，有望从海外扩张中受益。东吴证券维持其“买入”评级，并给出了低于15%的6个月相对超额收益预期。

风险提示主要包括：海外市场拓展的不确定性、行业竞争压力、公司规模扩张涉及的战略和管理风险等。鱼跃医疗需有效应对对外投资与协同中可能出现的问题，实现预期增长目标