20230830-南京证券-中国中免-601888.SH-盈利能力环比修复_静待海南消费复苏_4页_461kb

中国中免发布2023年半年度报告，实现营业收入3586亿元，同比增长30%，但归母净利润387亿元同比下降18%。毛利率降至30.6%，环比22H2提升约8个百分点，主要因折扣力度收窄和商品结构调整。免税收入占比高达66.9%，有税收入占比32.6%。海南地区销售额增长10%，但净利润下滑31%，上海日上因机场租金增加导致净利润大幅下降97%。

公司通过优化招商和折扣策略，毛利率环比改善显著。销售费用大幅上升126%，财务费用因汇兑收益减少。未来展望包括海南消费复苏、新项目开业，预期2023-2025年营业收入和净利润年均增长277%-563%，评级为增持。风险包括宏观经济、政策变化及汇率波动。

盈利预测：2023年EPS 5.14元，PE 22倍。