银行业：市场风险偏好尚需改善-20231008-国联证券-24页_1mb

银行市场分析总结

核心内容

2023年9月，资本市场整体表现偏弱，主要指数均下跌，其中科创50跌幅最大，达-5.81%。煤炭与医药生物等行业表现相对较好。制造业PMI连续4个月环比上行，重回荣枯线之上，显示制造业需求改善，生产扩张加快。非制造业PMI也持续改善，连续9个月位于荣枯线之上，整体经济复苏态势明朗。

主要观点

1. 资本市场表现

   • 9月份12大指数全部下跌，上证50跌幅最小，科创50跌幅最大。
   • 煤炭与医药生物行业表现较好，带动相关基金回报上升。
   • 万得全A风险溢价震荡下行，显示市场风险偏好降低。

2. 基金市场表现

   • 偏股类基金指数受资本市场拖累表现较差，普通股票型、偏股混合型、股票指数型基金平均回报分别为-1.96%、-2.34%、-1.94%。
   • 债券型基金表现相对稳健，平均回报-0.17%，防御价值凸显。
   • 股票型ETF资金净流入199.57亿元，环比下降86.16%，但规模环比上升1.09%。
   • 新发行基金数量环比下降，但新成立基金数量上升。股票型、混合型、债券型基金分别发行32只、13只、13只，FOF基金1只。
   • 公募基金保有量及份额同比环比均提升，权益基金与非货币基金表现由负转正。

3. 银行理财产品

   • 存续理财产品表现环比走弱，16162只产品净值出现回撤，占比达35.81%，破净率上升至3.52%。
   • 存续理财产品以公募为主，占比达96.57%。
   • 理财子公司存续产品占比继续提升，达57.11%。
   • 新发行理财产品中，净值型产品占比达96.17%，非保本型产品占主导地位。
   • 新发行理财产品基础资产中债券、股票投资占比下降，信贷与票据资产占比上升。

关键信息

• 资本市场：整体偏弱，煤炭、医药生物等行业表现较好，制造业PMI回升至荣枯线之上，非制造业PMI连续9个月位于荣枯线之上。
• 基金市场：偏股类基金表现较差，债券型基金防御价值凸显；股票型ETF资金净流入环比大幅下降，但规模上升；新发基金数量环比下降，但新成立基金数量上升。
• 银行理财产品：存续产品净值回撤比例上升，破净率提高；理财产品以公募为主，净值型产品占比提升；理财子公司成为主要发行主体；新发行产品中信贷与票据资产占比上升，权益类资产占比下降。

投资建议

• 非银领域：推荐东方财富，作为财富管理互联网龙头，其EPS与PE预计持续增长。
• 银行领域：推荐招商银行与宁波银行，因其在财富管理业务与客群优势方面表现突出。
• 评级：对东方财富、招商银行、宁波银行均给出“买入”评级，投资建议为“强于大市”。

风险提示

• 市场波动风险：净值型产品受市场波动影响较大，对风险承受能力较弱的投资者不友好。
• 政策风险：金融行业受政策影响较大，政策变化可能对经营产生重大影响。
• 产品集中赎回风险：市场下跌可能导致集中赎回，进一步影响资产价格和收益。

重点推荐标的