20140609-中国银河-非银行金融行业_周报-新三板做市商制度正式发布_16页_1mb

新三板做市商制度正式发布总结

核心内容

市场表现及行业表现

• 指数表现：

  • 上证综指收于2029.96点，下跌0.45%；
  • 深证成指下跌1.76%；
  • 沪深300指数下跌1.01%。

• 成交情况：

  • 本周A股成交额为5539.75亿元，较上周减少2212.42亿元，降幅为28.54%；
  • 沪深A股周换手率为1.76%，较上周大幅下降。

• 板块表现：

  • 券商、信托板块下跌1.40%；
  • 保险板块上涨0.30%。

• 个股表现：

  • 券商股中，中国金证券涨幅最大，达1.28%；
  • 保险股中，新华保险涨幅最大，达1.78%；
  • 信托股中，经纬纺机涨幅最大，达2.40%。

• AH股对比：

  • 中国太保H股涨幅4.93%，为非银行金融板块AH股中表现最好；
  • 新华保险AH溢价水平最高，为1.07。

新三板做市商制度

• 新三板做市商制度正式发布，预计券商做市商业务将在三季度末或四季度初正式开展；
• 券商需在部门设立和内部管理制度方面投入时间和资源；
• 券商板块总体估值水平偏低，推荐中信、广发、招商、国元、太平洋的组合。

券商板块

• 本周有14家上市券商公布5月份经营数据简报，净利润环比上升和下降各占一半；
• 1至5月行业整体经营情况良好；
• 大型券商平均PB维持在1.3-2倍，中型券商PB维持在2倍左右；
• 行业盈利模式改善可期待。

信托板块

• 5月份信托公司共发行544款集合信托产品，规模754.90亿元，环比分别下降34.77%和19.19%；
• 本周发行集合信托41个，规模48.3亿元，环比下降85.61%；
• 房地产和基建类信托占比高达72.59%，行业转型依然困难；
• 银监会“99号文”推动信托向投资业务转型，预计信托参与股权投资将增加；
• 信托行业竞争力的核心在于风险承担意愿和风险控制能力。

保险板块

• 保监会发布《关于清理规范保险公司投资性房地产评估增值有关事项的通知》，意在控制风险；
• 保险板块估值水平低，推荐基本面良好的中国平安作为防御选择；
• 保险费率市场化稳步推进，行业投资及风险控制能力是盈利能力的关键。

关键信息

• 市场趋势：

  • A股成交额显著下降；
  • 市场开户数和交易账户数有所上升。

• 监管动态：

  • 证监会修订《上市公司章程指引》等九个文件；
  • 保监会发布关于规范投资性房地产评估增值的通知；
  • 银监会推动信托业务转型，鼓励股权投资。

• 公司动态：

  • 国泰君安获得公募基金托管资格，同时具备私募基金托管资格；
  • 中原证券计划在香港上市，以补充资本金；
  • 光大证券发布看空研报，引发关注；
  • 中国太保与上海证券拟进行股权交易。

• 信托行业动态：

  • 中小信托公司房地产信托收益高于平均水平；
  • 中诚信托“诚至金开2号”可能延期兑付；
  • 信托产品发行规模大幅下降，房地产和基建类仍占主导。

• 保险行业动态：

  • 保险债权投资有望迎来增长；
  • 保险中介市场整治进行中；
  • 互联网保险发展迅速，但规范尚未落地；
  • 保险业对农业保险的前景持乐观态度。

重点公司

券商板块

保险板块

推荐组合

• 券商板块：中信、广发、招商、国元、太平洋；
• 保险板块：中国平安、中国太保。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越市场平均回报20%及以上；
  • 谨慎推荐：行业指数超越市场平均回报；
  • 中性：行业指数与市场平均回报相当；
  • 回避：行业指数低于市场平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上；
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%；
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当；
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

附录

• 图表目录：

  • 图1：非银行金融个股涨跌幅；
  • 图2：沪深300及非银行金融板块涨跌幅；
  • 图3：沪深300换手率及券商板块涨跌幅；
  • 图4：A股每周成交金额；
  • 图5：A股各周新增开户数及环比情况；
  • 图6：A股各周交易账户数及环比情况；
  • 图7：投行业务情况。

• 表格目录：

  • 表1：A/H上市的非银行金融板块股票表现；
  • 表2：各周信托产品发行情况；
  • 表3：券商、信托板块个股情况表；
  • 表4：券商、信托个股估值表；
  • 表5：保险板块估值表；
  • 表6：保险板块内含价值及新业务价值表。