20250602-光大期货-6月大类资产策略报告_27页_1mb

光期研究：6月大类资产策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2025年6月全球及中国大类资产的表现与配置策略，重点关注美国债务上限谈判、中美关税政策变化、全球宏观经济数据及市场情绪对资产价格的影响。

主要观点与关键信息

1. 海外宏观分析

• 中美关税谈判缓和：中美达成关税暂时性协议，暂停24%的关税90天，但仍有大量后续谈判工作，且特朗普态度反复，需持续关注。
• 美国债务问题：特朗普政府推动的税收和支出法案预计未来十年将增加约3万亿美元国债，引发市场担忧，美债收益率快速上行。
• 美联储降息前景：若特朗普政府征收约10%关税，美联储可能在下半年降息；但若关税进一步提高，将限制降息空间。
• 其他主要经济体动态：欧央行降息预期走强，日本央行货币政策正常化进程受阻，全球经济增长仍面临下行风险。

2. 大类资产表现

• 月度表现排序：美股 > 商品 > 黄金 > 美元 > 美债
• 股市：中美关税谈判缓和带动市场情绪回暖，全球股指快速反弹；但若特朗普再度威胁恢复高关税，市场可能再度波动。
• 债市：美债收益率因财政扩张预期和短债到期量激增而大幅上行，尤其是中长期美债。国内债市在经历调整后呈现震荡格局。
• 汇率：美元指数先涨后跌，人民币对美元汇率小幅走强。其他货币对美元波动较小，欧元/美元和英镑/美元有所上涨。
• 大宗商品：油价震荡偏强，黄金短期震荡整理，商品市场资金净流出，部分品种如铜、黄金、螺纹钢资金流出较多，而PTA、铁矿石资金略有流入。

3. 下周关注重点

• 国内：中国财新制造业PMI数据
• 海外：欧央行议息会议、美国ISM制造业指数、非农就业数据

大类资产配置策略

1. 全球股市表现

• MSCI世界领先指数：月度涨幅5.61%
• MSCI世界指数：月度涨幅5.66%
• MSCI发达国家指数：月度涨幅5.77%
• MSCI新兴市场指数：月度涨幅5.15%

2. 全球债市表现

• 美债收益率：一年期以下美债利率难以下行，中长期美债收益率大幅上行，平均涨幅超20bp，30年期美债收益率上行超50bp。
• 中国债市：十年期国债收益率回升至1.68%，月度上调近4.7bp。
• 中美利差：月度变化-3.31%，显示美元相对于人民币的吸引力下降。

3. 全球汇率表现

• 美元指数：月度涨幅0.32%，报收99.4408
• 人民币对美元：美元/人民币报收7.1848，离岸人民币报收7.1876
• 其他货币：欧元/美元跌0.30%，英镑/美元涨0.95%，瑞士法郎/美元涨0.49%，美元/加元跌0.44%，美元/澳元跌0.47%，美元/日元涨0.69%

4. 大宗商品表现

• 原油：WTI和布伦特原油期货价格月度分别上涨4.41%和1.24%
• 黄金：COMEX黄金期货价格月度微涨0.09%
• 商品资金流动：月度商品期货市场资金净流出247.13亿元，其中铜、黄金、螺纹钢流出较多，PTA、铁矿石略有流入

全球经济增长预测

• 彭博机构预测：全球主要经济体三季度仍有下行风险，美国一季度实际GDP增速转负，显示经济疲软。
• 关税影响：关税对物价和企业利润有滞后影响，目前中美综合税率仍较高，价格冲击逐步显现。

结论

整体来看，6月大类资产配置需关注美国债务上限谈判和关税政策的不确定性，以及全球经济放缓的潜在风险。股市受益于关税缓和，债市受财政扩张预期影响，收益率上行，美元指数波动较大，商品市场资金流出，黄金短期震荡。投资者应密切关注下周重点数据及政策动向，以调整资产配置策略。