20250602-华鑫证券-定量策略周观点总第165周_不确定中寻找确定性收益来源_16页_1mb

不确定中寻找确定性收益来源总结

核心内容概述

本报告为华鑫证券金工团队发布的第165周投资观点，主要围绕全球市场不确定性背景下，如何通过资产配置策略寻找相对确定的收益来源。报告从A股、港股、美股、美债、黄金等资产类别出发，结合市场情绪、资金流向、技术指标和基本面分析，提出具体的配置建议。

主要观点与关键信息

1. 全球资产配置建议

• 美股：维持中等仓位，指数出现滞涨，市场情绪谨慎，需等待更明确的右侧卖出信号。建议保持半仓跟随趋势。
• 港股：模型转为看多，交投情绪略有升温，PCR下行触发看多信号。南向资金持续买入，建议中等仓位配置，重点关注消费、医药、高股息和互联网平台。
• 美债：30年期国债收益率回落，短期或有空头回补机会。长期需等待美联储二次降息，建议在美元走弱、QDII美债基金放开申购窗口时配置3年以下美债中短债基金。
• 黄金：反弹后进入上升旗形整理，短期可逢低配置，等待美联储降息确认。中期逻辑未变，全年配置价值仍存。
• 日股：对冲基金仓位信号小幅修复，但尚未转为看多。30年期长债收益率上行对日股形成压力，需等待关税谈判落地后配置。

2. A股策略建议

• 短期市场：五月中旬关税缓和后，宽基指数回补缺口，沪深300股债性价比修复至1倍标准差以内。市场整体震荡，风格偏向哑铃配置。
• 配置方向：建议继续配置红利板块（银行、保险、电力、交运），同时把握内需刺激（消费、医药）和科技自主可控（半导体、军工）的波段机会。
• 小微盘调整：六月建议调整为大小盘等权配置，因小盘拥挤度较高，持续性存疑。

3. ETF组合运行周观点

• 偏股型ETF组合：2024年初至今绝对收益33.52%，相对沪深300超额20.12%。当前持仓包括黄金ETF、食品饮料ETF、医疗ETF、豆粕ETF、芯片龙头ETF、半导体ETF、旅游ETF、30年国债ETF。
• 偏债型ETF组合：单周涨幅-0.09%，累积收益6.19%，最大回撤3.26%。QDII窄幅震荡，纳斯达克上涨1.05%，标普生物科技ETF上涨0.94%。债券市场震荡，黄金ETF小幅下跌1.14%。AH股整体下行，仅周四反弹。

4. 行业选择建议

• 推荐行业：电力、养殖、旅游航空、消费、创新药、电子等。
• 风格偏向：防御板块占优，红利股继续占优，但需关注六月分红后的调整需求。

本周建议一览

风险提示

• 市场环境变化可能导致模型失效，历史数据不能代表未来表现。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应结合自身情况独立决策。

总结

在当前市场不确定性较高的背景下，报告建议投资者通过资产配置策略，在港股、黄金、美债中短债等领域寻找相对确定的收益来源。同时，A股市场建议维持哑铃配置，重点配置红利板块和内需刺激相关行业，警惕小微盘交易过热风险。ETF组合方面，偏股型表现稳健，偏债型则震荡收涨。整体市场情绪偏谨慎，需关注政策变化和经济数据的进一步指引。