20220903-广发期货-聚氯乙烯期货月报_供应端预期环比好转_金九_需求有待考验_34页_2mb

聚氯乙烯期货月报总结

核心内容概述

本报告对9月聚氯乙烯（PVC）期货走势进行了分析，重点讨论了供应端、需求端、库存、利润及进出口情况。整体来看，9月PVC市场走势预计更加纠结，供应端逐步恢复，但需求端仍面临挑战。

主要观点与策略

9月PVC走势展望

• 供应端：8月PVC供应端损失量创下近三年单月新高，达33.85万吨。随着限电、高温、疫情等影响逐步解除，PVC行业开工水平有望回升。
• 需求端：进入“金九银十”旺季，但需求释放尚不明显，订单情况一般，对“保交楼”政策的支持仍需谨慎看待。
• 库存情况：8月社会库存小幅去化，但去库速率缓慢；9月2日社会库存出现累库，库存水平仍处于高位，对价格形成抑制。
• 价格走势：9月PVC价格波动加剧，若需求端未能明显改善，可考虑逢高做空01合约。

8月策略回顾

• 策略建议：8月建议逢高试空，因供需边际好转但高库存压制价格。

9月市场分析

供应端分析

• 电石：8月电石产量环比增加9.81万吨，但整体产量同比下降2.26%。电石价格下跌，导致电石厂利润转为亏损，一体化利润走弱。
• PVC生产：8月PVC装置临停较多，粉料产量环比下降7.2%。截至9月1日，PVC整体开工负荷为72.16%，环比上升2.86个百分点；电石法开工负荷上升5.62个百分点，乙烯法开工负荷下降7.38个百分点。
• 检修情况：9月检修损失量环比减少，但开工回升幅度有限，仍受利润压力影响。

需求端分析

• 下游表现：PVC下游制品企业开工维持低位，房地产相关企业开工约五成，仅部分非地产相关制品表现较好。
• 订单情况：下游订单暂看有限，采购积极性不高，市场对需求改善持谨慎态度。

库存分析

• 社会库存：8月社会库存小幅去化，但去库速率缓慢；9月2日社会库存出现累库，库存水平仍处于高位，压制价格。
• 区域库存：华东样本库存同比增长182.93%，华南样本库存同比增长61.63%。总体库存水平较高，对价格形成压力。

利润与成本

• 电石法利润：外采电石法利润估算为200元/吨，理论出口窗口打开。
• 乙烯法利润：乙烯法利润表现略好，但整体仍处于历史低位。
• 一体化利润：一体化利润走弱，双吨价差处于盈亏线边缘。

进出口情况

• 出口市场：亚洲PVC市场价格保持平稳，CFR中国、东南亚、印度价格分别为900、870、1000美元/吨。印度反倾销到期，出口维持较好，但有传言称印度部分企业可能再次限制国内货流入。
• 进口市场：美国国内需求疲软，房屋活动大幅走低，价格下调5美分/磅；欧洲受能源成本和供应紧张影响，价格小幅上涨20-30美元。
• 出口利润：CFR印度出口利润估算为200元/吨，FOB天津港出口利润为150元/吨。

关键数据与图表

供应端数据

• 8月PVC产量：177.17万吨，环比下降7.2%。
• 1-8月累计产量：1320.92万吨，同比下降1.92%。
• PVC开工负荷：72.16%，环比上升2.86个百分点。
• 电石法开工负荷：72.58%，环比上升5.62个百分点。
• 乙烯法开工负荷：70.59%，环比下降7.38个百分点。

库存数据

• 截至9月2日，华东样本库存30.16万吨，环比上升0.43%，同比上升182.93%。
• 华南样本库存4.39万吨，环比下降0.68%，同比上升61.63%。
• 总样本库存34.55万吨，环比上升0.29%，同比上升158.3%。

需求与政策

• 房地产相关企业开工维持低位，政策以保交付为主，尚未形成明显“竣工潮”。
• 下游订单有限，采购积极性不高，市场对需求改善仍持观望态度。

结论与建议

• 9月展望：PVC走势将更加纠结，供应端恢复或带来一定支撑，但需求端仍需观察。
• 策略建议：若去库不畅，建议逢高做空01合约；若需求释放，仍有炒作机会。
• 市场情绪：宏观情绪偏强，但市场信心不足，价格上方空间有限。

附注

• 数据来源：隆众资讯、卓创咨询、Wind、玄德、广发期货发展研究中心。
• 报告发布：广发期货发展研究中心化工组。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。