20240818-国泰期货-镍_单边或承压震荡_沪伦比边际回调_不锈钢_高库存待消化_成本预期支撑_9页_3mb

镍与不锈钢市场分析总结

一、核心内容概览

本报告分析了2024年8月18日镍与不锈钢市场的供需状况、价格走势及投资策略，结合产业链数据与市场情绪，对短期与中期走势进行研判。

二、镍市场分析

1. 供应情况

• 供应压力增大：八月开工率环比降低，库存累增幅度边际有所加速，对镍价形成短期压力。
• 印尼镍矿内贸升水坚挺：印尼镍矿内贸升水维持坚挺，有助于抵消镍矿基价下跌的影响，对火法路径成本形成支撑。
• 第四季度投产预期：预计第四季度将有新增产能投产，增加供应弹性，可能削弱镍价上涨空间。

2. 需求情况

• 需求增长乏力：精炼镍需求同比增量有限，增速不及产能投放，难以支撑镍价趋势性修复。
• 出口利润收敛：出口利润收敛导致国内库存消化能力减弱，中期国内或有累库预期。
• 宏观情绪企稳：前期美国就业数据不及预期引发市场担忧，但飓风与临时失业因素对短期情绪有所安抚。

3. 供需平衡

• 短期震荡运行：当前镍价处于低估值状态，深跌难度较大。短期供应压力偏高，但成本支撑限制下跌空间。
• 沪伦比边际回调：沪伦比出现边际回调，反映国际市场对镍价的预期有所降温。
• 库存数据：全球显性库存本周维持累增，中国精炼镍社会库存增加1924吨至31225吨，其中仓单库存增加1612吨，现货库存增加312吨，保税区库存持平。

三、不锈钢市场分析

1. 供应情况

• 九月交期成本偏高：九月交期镍铁成本偏高，导致钢厂平均成本处于1.38万元/吨左右，限制钢价深跌。
• 排产数据：八月不锈钢排产环比增长0.4%，但钢厂利润回落至低位，实际落地体量或不及预期。
• 库存数据：不锈钢库存小幅去化，但仍处于历史高位，社会库存1084851吨，周环比减少0.47%。

2. 需求情况

• 需求缺乏明显驱动：不锈钢需求暂时缺乏亮点，高库存仍需消化，整体成交偏弱。
• 下游备库积极性不足：下游利润承压，备库意愿不强，短期去库压力仍存。

3. 供需平衡

• 区间震荡为主：预计不锈钢价格将在多空博弈下维持区间震荡，短期高库存对价格形成压力。
• 成本支撑作用：中期不锈钢深跌或受到成本预期的限制，建议采取区间操作策略。
• 低位多策略：若出现较深回调，可轻仓尝试低位多操作。

四、关键数据与图表

1. 价格与成交量

• 沪镍主力合约：收盘价127,920元/吨，较前一周下跌1,530元/吨。
• 不锈钢主力合约：收盘价13,655元/吨，较前一周上涨35元/吨。
• 沪镍成交量：139,255手，较前一周减少29,345手。
• 不锈钢成交量：113,523手，较前一周减少15,700手。

2. 库存与成本

• LME镍库存：增加1656吨至114060吨。
• 电解镍社会库存：增加31225吨，其中仓单库存增加1612吨，现货库存增加312吨。
• 不锈钢社会库存：1084851吨，周环比减少0.47%。
• 304冷轧不锈钢库存：718306吨，周环比减少1.22%。

3. 成本与利润

• 镍铁原料价格：维持高位，导致不锈钢生产成本居高不下。
• 高碳铬铁价格：8,600元/吨，周环比持平。
• 钢厂利润：本周钢厂利润回落，对不锈钢价格形成下行压力。

五、投资建议

• 镍市场：短期单边或承压震荡，沪伦比边际回调，建议关注成本支撑与供应弹性变化。
• 不锈钢市场：短期高库存对价格形成压力，建议区间操作，若出现较深回调可轻仓尝试低位多。

六、风险提示

• 供应与需求波动：供应端可能因第四季度投产而增加弹性，需求端则需关注下游复苏情况。
• 成本与利润变化：镍铁与高碳铬铁价格波动可能影响不锈钢成本结构，进而影响价格走势。
• 宏观因素：美国就业数据与全球经济形势可能对市场情绪产生影响。

七、免责声明

本报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议，亦不承担因使用本报告而产生的任何直接或间接损失责任。市场有风险，投资需谨慎。