2017-社会服务业行业周报：中青旅加快对外合作，酒店行业行情有望持续_9页-1mb

旅游行业周报总结

核心内容

本报告为光大证券发布的旅游行业周报，重点分析了7月24日至7月28日期间旅游板块的表现，并对下半年旅游行业的发展趋势、投资建议以及重点公司动态进行了预测与分析。

行情回顾

• 整体市场表现：

  • 上证综指上涨0.47%，深证成指上涨0.71%，沪深300下跌0.18%。
  • 申万休闲服务指数上涨1.82%，重点公司（21家）上涨2.82%，板块表现优于大盘。

• 个股表现：

  • 涨幅前三名：凯撒旅游（+11.09%）、首旅酒店（+8.43%）、众信旅游（+6.10%）。
  • 跌幅前三名：西安旅游（-5.51%）、西安饮食（-2.08%）、曲江文旅（-1.91%）。

投资观点

• 行业展望：

  • 受暑假游、毕业游及十一黄金周推动，加上夏秋天气较好，预计7-10月客流量将延续增长。
  • 旅游板块在7月表现欠佳，预计8-9月有望补涨。

• 投资建议：

  1. 酒店行业：继续布局三大酒店巨头，短期锦江>首旅，但长期更看好首旅，因其内部治理改善幅度大，且不受海外酒店市场拖累。
  2. 子板块关注：关注具有强假期属性的子板块，如出境游，其估值回落至35倍左右，但业绩增速约25%。
  3. 中青旅：近期对外合作频繁，如乌镇提价、与婺源及乐山签订战略合作协议，未来多项目滚动发展值得期待。

• 其他关注点：

  • 国企改革稳步推进的个股，如峨眉山A、曲江文旅。
  • 股价回调但基本面稳定的个股，如黄山旅游（“山中茅台”）。

重点公司动态

• 中青旅：

  • 与婺源篁岭景区签署战略合作协议，推动景区转型升级。
  • 与乐山市签订战略合作协议，推进嘉定坊、花湖湾片区开发等项目。
  • 合作仍处于框架阶段，具体细节需进一步落实。

• 锦江股份：

  • 6月RevPAR同比增长5.09%，但主要受益于房价提升而非入住率。
  • 净开店加快，向加盟倾斜，净开业酒店84家，其中关闭直营10家，新增加盟94家。
  • 内部市场化治理程度较高，业绩整合弹性较大，优先级为首旅>锦江。

• 云南旅游：

  • 终止与华侨城的股份认购协议，但股价已回调至底部，未来可能震荡上行，等待估值修复。

行业热点

• 驴妈妈玩水报告：

  • 高温天气刺激水上乐园和海滨度假游需求，尤其受到16-30岁人群和家庭游客欢迎。
  • 长三角地区为玩水游热门出发地，部分城市如张家界、台州也有明显增长。

• 航班延误险购买量增加：

  • 7月多地极端天气导致航班延误，延误险购买量显著上升，尤其是深圳、长春、昆明等城市。
  • 深圳90后女性订房比例与男性接近，显示消费趋势变化。

• 美团旅行“酒+餐”一站式预订：

  • 联合高星酒店实现“酒+餐”预订功能，提升酒店综合收益。
  • 万达、香格里拉、开元等酒店集团表现亮眼，西安、青岛等旅游城市消费增长显著。

• 携程旅游门店落地：

  • 签约门店数量突破百家，部分门店营业额破200万。
  • 用户群体广泛，涵盖各年龄段，东南亚、日本、欧洲为热门目的地。

估值统计

• 板块估值：

  • 休闲服务板块2017年估值为40倍，重点公司估值为37倍，低于历史均值。

• 个股估值（2017E）：

  • 凯撒旅游：PE 29.48
  • 首旅酒店：PE 36.49
  • 众信旅游：PE 35.11
  • 腾邦国际：PE 35.34
  • 中国国旅：PE 24.69
  • 中青旅：PE 26.47
  • 黄山旅游：PE 29.41
  • 锦江股份：PE 30.45

附表：传统旅游上市公司公告

风险提示

• 宏观经济风险：经济运行下滑可能拖累旅游行业景气度。
• 天气风险：高温或多雨等不利天气可能影响旅游出行。
• 市场波动：部分公司因前期涨幅过大或业绩不达预期而回调，需谨慎对待。

分析师声明与介绍

• 分析师谢宁铃：
  • 北京大学企业管理硕士，自2007年起覆盖港股和A股市场的地产、大消费板块。
  • 2011-2014年分别获得新财富纺织服装行业第1、1、3、1名。
  • 当前从事社会休闲服务旅游板块研究，2016年获得第一财经社会服务行业第5名。

行业及公司评级体系

估值方法的局限性说明

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

特别声明

• 本报告由光大证券研究所编写，仅供客户使用。
• 报告内容不构成投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议。
• 光大证券及其附属机构可能持有相关公司证券头寸或提供相关服务，投资者需注意潜在利益冲突。

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