20251230-华鑫证券-东方电缆-603606.SH-公司事件点评报告_重磅订单密集落地_突破亚洲能源互联海缆大单_5页_486kb

东方电缆（603606.SH）公司事件点评报告总结

核心内容概览

东方电缆（603606.SH）近期发布中标公告，确认为多个项目中标人，显示出公司在电力设备与海缆领域的强劲竞争力。公司新增订单金额总计约31.25亿元，涵盖绿色输电设施、电力新能源及深海科技三大领域，进一步巩固了其市场地位。

主要观点

• 订单落地：公司及全资子公司宁波海缆研究院工程有限公司中标多个项目，其中电力新能源领域中标金额达20.62亿元，是公司在海外能源互联领域的重要突破。
• 在手订单充足：截至2025年10月23日，公司在手订单约195.51亿元，叠加本次中标订单，预计总在手订单将超过200亿元，为未来业绩增长提供有力支撑。
• 业绩增长显著：2025年1-9月，公司海底电缆与高压电缆收入达35.49亿元，占主营业务收入的47.71%，其中Q3单季度实现收入15.92亿元，环比增长109%。整体毛利率提升至22.60%，环比增长6.35个百分点。
• 盈利预测乐观：预计公司2025-2027年收入分别为117.24亿元、144.37亿元、169.59亿元，EPS分别为2.11元、2.94元、3.75元，当前股价对应PE分别为29.4倍、21.1倍、16.6倍，显示出较高的投资价值。
• 投资评级：公司被给予“买入”投资评级，预计未来三年业绩将实现持续高增长。

关键信息

市场表现

• 当前股价：61.47元
• 总市值：423亿元
• 总股本：688百万股
• 流通股本：688百万股
• 52周价格范围：45.76-72.49元
• 日均成交额：484.31百万元

中标项目

• 绿色输电设施：合计中标金额约9.55亿元
• 电力新能源：合计中标金额约20.62亿元（其中超高压海缆及施工敷设EPCI总包订单19亿元）
• 深海科技：中标金额约1.08亿元

财务预测

财务指标分析

• 毛利率：预计从18.8%提升至24.4%，显示公司盈利能力持续增强。
• 费用率：四项费用占营收比例从6.8%降至6.3%，表明运营效率提升。
• 资产负债率：维持在43.6%-44.7%之间，显示公司财务结构稳健。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 海外贸易风险
• 行业竞争加剧
• 原材料价格大幅波动
• 大盘系统性风险

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 预期表现：公司未来三年业绩增长显著，盈利能力和市场地位持续提升，具备较强的投资吸引力。

分析师团队

• 张涵：电力设备行业首席分析师，金融学硕士，中山大学理学学士，5年证券行业研究经验，曾获2022年第四届新浪财经金麒麟光伏设备行业最佳分析师。
• 罗笛箫：欧洲高等商学院硕士，西安交通大学能源与动力工程和金融双学位，研究方向为新能源风光储方向。
• 臧天律：金融工程硕士，CFA、FRM持证人，覆盖光伏、储能领域。

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