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东方电缆中标重大订单，海外竞争力显著提升分析报告

核心观点

东方电缆在近期发布的公告中披露了其在陆缆与海缆系统的重大中标项目。陆缆中标金额498亿元，海缆中标总额2030亿元，陆缆与海缆合计中标金额约为2528亿元。其中，英国防波堤InchCape海缆18亿订单尤为值得关注，彰显了公司在国际市场上的技术实力和服务竞争力，订单体量超出市场预期。

公司于2023年一季度与英国INCHCAPE OFFSHORE LIMITED签订了海上风电输出缆供应前期工程协议，并成功完成该协议下主合同的签订。根据IEC标准和Cigre规范，公司为该项目提供了220kV三芯2000mm²铜导体海缆的设计与型式实验服务，此次主合同的成功落地不仅展示了公司海外竞争力的进一步提升，也为后续海外海缆业务提供了强有力的支持。

中标项目概况

1. 陆缆系统中标：合计中标金额498亿元，涵盖国网浙江省、湖北省、安徽省电力公司及厦门市供电服务有限公司等多个电力电缆项目。
2. 海缆系统中标：中电建华东院海底电缆中标金额约8亿元，英国SSE公司海底电缆中标金额约15亿元，InchCape Offshore公司海底电缆中标金额约18亿元，合计中标金额约为2030亿元。

值得一提的是，此前在2023年一季度公司已与英国INCHCAPE OFFSHORE LIMITED签署价值1400万元的前期工程协议，此次18亿主合同的落地表明公司在国际市场上的竞争优势。

欧洲海风市场前景

根据windEurope数据显示，2023年欧洲海风装机容量达38GW，同比增长53%，成为全球第二大海上风电市场。未来欧洲海风年度装机容量将继续增长，2024-2030年，预计装机量将分别达到50GW、67GW、82GW、84GW、104GW和239GW，复合年增长率（CAGR）高达35%。预计到2030年，欧盟累计海上风电装机容量将达到111GW，2050年进一步提升至317GW，显示出欧洲海风市场的巨大潜力。

与此同时，欧洲本土海缆与管桩产能有限，且扩产周期较长，这为海外企业提供了新的机会。近年来，中天科技、东方电缆等中国企业已开始在欧洲市场承接海缆订单，未来随着项目经验和订单积累的深入，承接量有望进一步提升。

财务预测

根据预测，公司2024年实现归母净利润135亿元，同比增速245%，2025年归母净利润200亿元，同比增速374%，2026年归母净利润250亿元，同比增速250%。这些数据表明，公司未来几年将保持高速成长。

截至2024年7月9日，公司市值为320亿元，对应估值如下：2024年P/E为237倍，2025年P/E为160倍，2026年P/E为128倍。预计未来6个月内，公司股价涨幅在5%-15%之间。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 海外业务拓展进度不及预期
• 全球海上风电装机及招标量不及预期

总结

东方电缆近期凭借InchCape海缆18亿订单再次彰显其在海外市场的竞争力，并在欧洲海风市场迎来新一轮业务增长机遇。考虑到欧洲海风市场的快速增长与公司在海缆领域的技术优势，公司未来发展前景值得期待。然而，需密切跟踪行业竞争和海外市场拓展情况，以验证财务预测的准确性。