20251227-东吴证券-东方电缆-603606.SH-中标亚洲能源互联海缆大订单_东南亚互联有望带来增量业绩_3页_437kb

东方电缆（603606）总结

核心内容

东方电缆近期中标多个重要订单，包括绿色输电设施订单（合计9.55亿元）及亚洲区域海洋能源互联超高压海缆及施工敷设EPCI总包订单（19亿元），显示出公司在电力电缆领域的竞争力和市场地位。公司未来业绩增长预期明确，尤其在亚洲电力互联项目推动下，预计将迎来业绩提升。

主要观点

• 中标事件：公司成功中标国家电网、南网等绿色输电设施订单，以及亚洲区域海洋能源互联项目，标志着公司在高端海缆市场的重要突破。
• 市场前景：东南亚国家之间的电力互联需求逐步增加，特别是2025年印尼与新加坡签署谅解备忘录，计划通过海底电缆实现能源输送，为东方电缆带来新的业绩增长点。
• 盈利预测：公司预计2025-2027年归母净利润分别为14.5/20.7/25.8亿元，同比增长分别为44%/42%/25%。对应PE分别为29/21/16倍，显示出估值逐步下降的趋势。
• 财务表现：公司毛利率和净利率持续提升，预计2025年毛利率为22%，净利率为12.92%。资产负债率呈下降趋势，从2024年的43.64%降至2027年的33.38%，财务结构趋于稳健。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长潜力较大，市场对其成长性有较高预期。

关键信息

中标订单详情

• 绿色输电设施订单：9.55亿元
• 电力新能源订单：1.35亿元（高压陆缆） + 0.27亿元（海风配套电缆） + 19亿元（亚洲区域海洋能源互联项目）

盈利预测（单位：亿元）

股价与估值数据

财务指标预测

风险提示

• 竞争加剧
• 行业装机量不及预期
• 出口订单落地不及预期

投资建议

基于公司近期中标情况及未来业绩预测，东吴证券维持“买入”评级，认为公司在亚洲电力互联项目中具备较强的竞争力，未来业绩有望持续增长，特别是在“十五五”期间，一线海缆企业将获得更强的业绩弹性。

免责声明

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