20220722-东兴证券-东方电缆-603606.SH-中标大额订单_海缆业务加速放量_6页_767kb

东方电缆（603606）总结

核心内容

东方电缆（603606）近期中标多个大额订单，总金额达19.23亿元，显示出公司在海缆业务领域的强劲竞争力和市场占有率。公司作为海缆行业龙头，凭借技术优势、属地优势和战略布局，有望持续受益于海上风电行业的快速增长。

主要观点

• 订单放量：公司2022年已公开的海缆+敷设订单金额达71.74亿元，是2021年全年海洋业务订单金额的175.75%，海缆业务加速放量。
• 属地优势明显：广东、浙江区域订单占比达76.6%，公司凭借区域布局优势，有望在“十四五”期间进一步受益于沿海省份新增海上风电装机容量。
• 产能释放：公司计划在2023年上半年实现阳江基地新产能投产，预计2022-2024年全产能（海缆+陆缆）将达到100亿元、130亿元，满足未来订单需求。
• 海外市场拓展：公司拟在荷兰鹿特丹设立境外全资子公司，拓展海外市场，提升品牌影响力和市场覆盖率。
• 行业前景广阔：海上风电行业受益于双碳目标，公司具备技术、资质、产能等多重优势，有望在行业高速成长中占据领先地位。

关键信息

中标项目及金额

• 三峡能源阳江青洲五、六、七海上风电场工程项目EPC总承包
• 国电象山1#海上风电场（二期）项目海缆采购及敷设施工
• 中海油蓬莱19-3油田5/10开发项目
• 渤中19-6凝析气田一期开发项目海底电缆集中采购项目
• 合计中标金额：19.23亿元
• 占2021年营业收入的21.50%

公司业务布局

• 主要产品领域：陆缆系统、海缆系统、海洋工程
• 技术实力：具备500kV交联聚乙烯绝缘交流海底电缆、±535kV直流海陆缆系统等高端能源装备的设计、制造及工程服务能力，技术达到国际领先水平
• 生产基地：东部产业基地（戚家山工厂、郭巨基地未来工厂）和南部产业基地（阳江工厂）

财务预测（单位：亿元）

投资评级

• 公司评级：强烈推荐
• 行业评级：看好

风险提示

• 订单获取不及预期
• 产能释放慢于预期
• 海上风电装机规模不及预期
• 海上风电装机进度慢于预期

战略布局

公司持续推进“两海战略”，即海洋业务与海外业务并重，通过加强属地市场布局和拓展海外市场，进一步巩固行业龙头地位。公司通过设立境外子公司，提升海外业务服务能力，增强国际竞争力。

行业背景

海上风电作为绿色能源的重要组成部分，受益于“双碳”目标的推动，装机需求持续增长。公司凭借在海缆业务上的技术积累和产能优势，有望在行业增长中获得更大市场份额。

总结

东方电缆凭借其在海缆领域的领先技术和属地优势，成功中标多个大额订单，推动公司业绩增长。随着“十四五”期间海上风电装机需求的提升，公司有望持续受益于行业增长，进一步巩固其龙头地位。同时，公司通过“海上+海外”战略布局，提升市场覆盖率和竞争力。财务预测显示，公司未来三年业绩有望稳步增长，估值逐步下降，投资价值凸显。