20160814-国金证券-新能源电池装备行业2016年日常报告：燃料电池产业看好上游加氢站装备率先受益，关注电堆技术进步带来的超预期因素_18页_1mb

新能源电池装备行业2016年日常报告总结

核心内容

本报告聚焦于新能源电池装备行业，特别是燃料电池汽车产业的发展现状、关键制约因素及未来前景。报告指出，燃料电池汽车产业链中，加氢站等基础设施是当前产业发展的主要瓶颈，同时电堆技术进步将为行业带来超预期发展机会。整体来看，行业具备长期增长潜力，且受到国家政策的强力支持。

主要观点

• 燃料电池汽车产业处于初级阶段，发展关键在于加氢站基础设施的完善。
• 加氢站建设成本高，核心设备如氢气压缩机、高压储氢装置等依赖进口，国内企业面临技术与成本双重挑战。
• 国家政策推动，《中国制造2025》及《能源技术革命创新行动计划》等文件为行业提供了明确的发展路径和长期支持。
• 2025年后行业将加速发展，预计到2030年燃料电池汽车年销量可达百万以上，加氢站数量将超过4500座，相关设备投资规模将达500亿元。
• 电堆技术进步是推动行业发展的另一关键因素，特别是催化剂、双极板和质子交换膜等核心部件的技术突破。

关键信息

1. 加氢站建设现状

• 国内加氢站数量稀少，主要集中在示范项目和大型赛事中，目前运营的仅有4座，且多为小型或试验性站点。
• 国外加氢站建设较为完善，截止2016年1月，全球共有214座加氢站正在运营。
• 加氢站设备投资占比高，其中压缩机和储氢装置占设备投资的70%以上。

2. 技术瓶颈与突破方向

• 催化剂：铂用量占电堆成本的33%，未来有望通过非铂催化剂实现成本降低。
• 双极板：石墨双极板成本高、不易批量生产，金属双极板成为发展趋势。
• 质子交换膜：Nafion膜主导市场，但成本高，未来将向复合膜方向发展。
• 气体扩散层：面临技术与生产瓶颈，需期待未来突破。

3. 政策支持

• 中央与地方补贴：2016年中央对燃料电池乘用车和商用车分别提供20万元/辆和50万元/辆的补贴，部分城市按1:1比例配套。
• 加氢站建设奖励：对日加氢能力不少于200kg的新建加氢站，给予400万元/站奖励。

4. 行业发展预测

• 2025年目标：实现加氢站等基础设施基本完善。
• 2030年目标：燃料电池汽车实现大规模应用，年销量预计达百万以上，加氢站数量达4500座以上。
• 设备投资规模：预计到2030年，加氢站设备投资规模将达500亿元。

推荐标的

风险提示

• 加氢站建设推进缓慢
• 国家对燃料电池汽车补贴力度降低
• 电堆技术进步缓慢

结论

燃料电池汽车产业正处于发展的关键阶段，其核心在于加氢站基础设施建设和电堆技术进步。随着国家政策的持续支持，行业有望在未来几年内迎来快速发展，加氢站相关装备企业和电堆技术领先企业将率先受益。