20230630-广发期货-2023年下半年PVC行情展望_关注逻辑切换节奏_PVC低位承压运行为主_9页_955kb

PVC 2023年半年度报告摘要

核心观点

本报告对2023年下半年PVC市场进行供需展望，核心观点为：供需维持过剩格局；价格或5500~6200区间震荡运行；政策刺激预期利好情绪，关注预期与现实切换节奏。

2023年上半年市场回顾

PVC期货呈现震荡下行走势，从年初5字头反弹至6200高位后回落，供需矛盾突出。6月初价格回到"疫情之前"水平，高库存积压明显。下游需求弱现实逻辑主导市场。地产数据延续疲软，宏观信心修复进程缓慢。

供需分析

供应端

• 产能过剩压力持续
• 新产能投放加速：上半年新增120万吨，下半年有70万吨酝酿投放
• 当前产能利用率67.78%，较2022年同期低约10个百分点
• 复产进程大概率推进，价格若继续下行或引发超预期检修

需求端

• 现实需求疲软特征显著
• 内需求处传统淡季叠加终端需求偏弱
• 出口数据波动较大，政策刺激预期存在但落地存疑
• 房地产市场回暖力度有限，终端制品厂促销困难

相关品种

电石

• 产能过剩格局明显
• 利润修复不足，整体呈现单边下跌走势

烧碱

• 偏过剩格局延续
• 利润估值约为800元/吨，难以独立驱动PVC市场

进出口情况

• 全年净出口趋势走弱
• 印度市场不确定性增大，政策调整频繁
• 严格管控外销量增加了生产企业成本压力

2023下半年展望

短期观点

• 价格运行区间5500~6200
• 不具备持续下破5600前低基础
• 政策预期行情和"人心思涨"心态形成博弈

中长期观点

• 供应环比回升概率大，库存压力持续
• 单边高空策略或更优，谨慎观望低多机会
• 关注电石、烧碱联动、旺季需求兑现节奏