20151230-兴业证券-兴业期权水晶球_假期临近投资者情绪有所降低_12页_708kb

详细总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳、于明明撰写，研究助理王武蕾协助完成，分析了期权市场数据以预测短期市场走势。报告重点介绍了兴业期权水晶球择时指数的运行情况，并结合多个期权因子指标对市场情绪及未来走势进行了判断。

主要观点

• 择时指数评分：截至2015年12月30日收盘，兴业期权水晶球择时指数得分为4分（满分10分），表明对未来短期市场走势持中性偏悲观的预期。
• 市场情绪分析：当日市场投资者情绪偏正面，但实际标的走势略低于预期，整体市场处于横盘整理状态。
• 期权因子表现：
  • CPR（认购认沽比例）：大幅降低，因子得分为0，显示市场看涨情绪减弱。
  • CPVID（认购认沽隐含波动率价差）：小幅缩窄，因子得分为1，暗示市场情绪相对稳定。
  • VRP（波动率风险溢价）：未进入安全区域，因子得分为1，表明市场对未来不确定性仍较高。
  • VI_STRU（波动率曲线斜率）：小幅波动，因子得分为1，波动率曲线未显示明显趋势。

关键信息

市场回顾

• 标的开盘后震荡下行，午盘后跌幅扩大至-1.35%，随后反弹，收盘跌幅收窄至-0.33%。
• 50指数未变动，表现略低于水晶球指数的预期。
• 隐含波动率和实际波动率双双下降，市场活跃度较低，投资者情绪稳定。

短期预测

• CPR指标：成交量大幅下跌，CPR值下降，暗示市场看涨情绪减弱。
• CPVID指标：隐含波动率价差缩窄，市场情绪趋于平稳。
• VRP指标：未进入安全区域，市场对未来不确定性仍较高。
• VI_STRU指标：波动率曲线斜率小幅波动，未显示明显趋势。

指标定义与计算

• CPR：认购与认沽期权成交量比值，值越高代表看涨情绪越强。
• CPVID：认购与认沽隐含波动率价差，价差越高代表看涨情绪越强。
• VRP：隐含波动率与未来实际波动率的差值，值越高代表市场不确定性越高。
• VI_STRU：波动率曲线斜率，越陡峭代表看涨情绪越强。

指数计算方法

• 样本选择：根据近月与次近月合约的到期日，选择不同样本进行计算。
• 计算步骤：
  1. 对相同执行价格和到期月份的认购与认沽期权隐含波动率取平均。
  2. 以执行价格与现货价格的距离为权重，计算不同月份的波动率。
  3. 以距到期日的自然日天数为权重，加权平均近月和次近月合约的波动率，得出兴业VI指数。

结构清晰内容

市场行情回顾

• 当日走势：标的开盘震荡下行，午盘跌幅扩大，随后反弹，收盘小幅下跌。
• 市场状态：隐含波动率和实际波动率下降，成交量减少，市场活跃度低，处于横盘整理状态。
• 板块表现：创业板相对强势，蓝筹板块震荡，假期临近导致增量资金不足。

短期市场预判

• 择时指数：4分，整体趋势偏悲观。
• 各因子表现：
  • CPR：大幅下降，因子得分为0。
  • CPVID：小幅缩窄，因子得分为1。
  • VRP：未进入安全区域，因子得分为1。
  • VI_STRU：小幅波动，因子得分为1。

总结与展望

• 择时指数有效性：通过多个因子加总得出，反映市场情绪与走势相关性。
• 指数调整机制：将根据市场变化实时调整因子选择与权重配比，以提高择时指数的科学性与准确性。
• 未来展望：整体市场情绪偏谨慎，短期走势偏悲观，建议投资者保持观望态度。

附录信息

CPR含义及计算方法

• CPR是认购与认沽期权成交量比值，值高代表看涨情绪强。
• 每日计算方法为当日所有认购期权成交量除以认沽期权成交量。

兴业VI含义及计算方法

• 兴业VI包括综合VI、认购VI和认沽VI，主要考虑平值附近期权的隐含波动率。
• 计算步骤包括平均波动率、加权平均等。

CPVID含义及计算方法

• CPVID是认购VI与认沽VI之差，值高代表市场看涨情绪强。

隐含波动率结构含义及计算方法

• 隐含波动率结构反映市场对未来走势的预期。
• 通过波动率曲线斜率来判断市场情绪，越陡峭代表看涨情绪越强。

VRP含义及计算方法

• VRP是隐含波动率与未来实际波动率的差值，值高代表市场不确定性高。
• 计算中使用VIX指数代表未来一个月隐含波动率。

投资评级说明

• 行业评级：根据行业指数与上证综指/深圳成指的相对表现，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：根据公司指数与大盘的相对表现，分为买入、增持、中性、减持。

投资者注意事项

• 报告仅供参考，不构成买卖建议。
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• 报告可能涉及利益冲突，投资者应独立判断。

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