20210825-宝城期货-动力煤可考虑逢低做多_18页_1mb

动力煤市场分析报告总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组发布，日期为2021年8月25日，主要分析动力煤市场近期行情及未来走势，提出“逢低做多”的操作建议。

行情回顾

• 主力合约ZC2201：
  8月25日开盘于860元/吨，最高888.8元/吨，最低855.2元/吨，收盘于880.2元/吨，较上一交易日上涨2.8%。

  • 成交量为99544手，较上一交易日减少32217手。
  • 持仓量为109920手，较上一交易日增加7235手。
  • 成交持仓比由1.283下降至0.906。

• 价格指数与现货价格：

  • 动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价以及国外动力煤价格均处于历史高位。
  • 图表显示，ZC2201合约基差小幅下降，由223.8元/吨降至219.8元/吨。
  • 动力煤9-1价差仍处于历史高位，偏离往年同期区间。

供需面分析

• 港口库存：

  • 环渤海九港库存处于低位，北方港口库存维持稳定，南方港口库存略有下降。
  • 秦皇岛港锚地船舶数由50艘降至48艘，曹妃甸港由7艘降至5艘，国投京唐港维持8艘不变。
  • 重点电厂煤炭库存可用天数维持在较低水平，沿海八省煤炭库存亦处于低位。

• 产量与运输：

  • 内蒙古部分煤矿因无煤管票暂停销售，产量受限。
  • 疫情管控严格，长途运输风险上升，司机不愿进行长途拉运。
  • 产地煤矿要求外省拉煤车司机持有3日内有效核酸检测证明，限制中高风险地区人员与车辆入矿。
  • 鄂尔多斯市伊金霍洛旗能源局提出增产10619万吨，涉及煤矿72座。
  • 国家发改委等部门鼓励符合条件的煤矿核增生产能力。

运费情况

• 当前大部分线路的煤炭运费处于中游水平，成本端可控。

行情展望

利多因素

1. 内蒙古部分煤矿因无煤管票暂停销售；
2. 环渤海九港库存仍处于低位；
3. 印尼政府要求煤炭优先供应国内市场，导致进口量下降；
4. 内蒙古和宁夏部分煤矿发生安全事故，影响供应。

利空因素

1. 鄂尔多斯市提出增产计划，可能增加市场供应；
2. 港口现货成交量不大；
3. 国家鼓励煤矿增产，或对市场形成压力。

主导逻辑

• 内蒙古煤矿因煤管票问题暂停销售，叠加疫情管控对运输的影响，导致供应紧张。
• 产量方面，鄂尔多斯市提出增产计划，但短期内难以缓解供应压力。
• 需求方面，东北地区已开始冬储，市场存在支撑。
• 综合供需及政策影响，建议操作上可考虑逢低做多，但需关注政策面风险。

关键信息

• 价格与基差：动力煤价格指数、现货价格及9-1价差均处于历史高位。
• 库存与运输：环渤海港口库存低位，运输受限，影响市场供需平衡。
• 政策影响：国家鼓励增产，可能对市场供应产生积极影响，但需关注政策执行风险。
• 操作建议：短期可考虑逢低做多，但需警惕政策变动及运输恢复带来的风险。

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