动力煤可考虑逢低做多-20210825-宝城期货-18页_1mb

动力煤研究报告总结

核心内容概述

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组发布，日期为2021年8月25日，主要分析动力煤市场行情，并提出投资建议。报告指出，在当前供需格局和运费变化的影响下，动力煤可考虑逢低做多。

行情回顾

• ZC2201合约表现：

  • 开盘价：860元/吨
  • 最高价：888.8元/吨
  • 最低价：855.2元/吨
  • 收盘价：880.2元/吨
  • 涨跌幅：+2.8%
  • 成交量：99544手（较上一交易日减少32217手）
  • 持仓量：109920手（较上一交易日增加7235手）
  • 成交持仓比：由1.283下降至0.906

• 价格指数与现货价格：

  • 动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价以及国外动力煤价格均处于历史高位。
  • 主力合约ZC2201基差小幅下降，由223.8元/吨降至219.8元/吨。
  • 9-1价差仍处于历史高位，偏离往年同期区间。

供需面分析

• 港口库存：

  • 环渤海九港库存维持低位，秦皇岛港库存下降至48艘，曹妃甸港下降至5艘，国投京唐港保持8艘不变。
  • 沿海港口、沿河港口及北方港口库存均处于低位，显示市场供应紧张。

• 电厂库存：

  • 重点电厂煤炭库存可用天数较低，表明需求强劲。
  • 沿海八省煤炭库存也处于低位，进一步支撑价格。

• 产量影响：

  • 内蒙古部分煤矿因无煤管票暂停销售，影响供应。
  • 8月16日，鄂尔多斯市伊金霍洛旗能源局提出增产10619万吨，涉及72座煤矿，显示政策鼓励增产。

• 运输限制：

  • 因疫情管控，长途运输风险增加，外省拉煤车需提供3日内有效核酸检测证明。
  • 事故频发（如宁夏清水营煤矿、内蒙古曼巧沟煤矿）也对运输造成一定影响。

运费情况

• 煤炭运费：大部分线路处于中游水平，成本端在可控范围内。
• 运输风险：由于疫情和事故，运输受限，对市场供应产生压力。

行情展望

利多因素

1. 内蒙古部分煤矿因无煤管票暂停销售；
2. 环渤海九港库存依然处于低位；
3. 印尼政府要求优先供应国内市场，导致进口量下降；
4. 事故频发，增加运输不确定性。

利空因素

1. 鄂尔多斯市伊金霍洛旗能源局鼓励增产，可能增加供应；
2. 港口现货成交量不大，市场交投清淡；
3. 国家鼓励符合条件的煤矿核增生产能力，可能缓解供应紧张。

主导逻辑

• 供应端受限，运输风险增加，导致市场紧张；
• 政策鼓励增产，但短期内难以缓解供需矛盾；
• 迎峰度夏旺季即将结束，但东北地区已开始冬储，需求支撑仍在；
• 建议投资者在价格回调时考虑逢低做多，同时关注政策面风险。

宝城期货营业部信息

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• 本报告不构成投资建议，仅供参考；
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