20210824-宝城期货-动力煤可考虑逢低做多_18页_1mb

动力煤研究报告总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组发布，日期为2021年8月24日。报告主要分析动力煤市场行情，提出“逢低做多”的投资建议，并对供需面和运费情况进行回顾与展望。

行情回顾

• ZC2201合约表现：
  2021年8月24日，ZC2201合约开盘于856元/吨，最高价875.2元/吨，最低价831元/吨，收盘于856.2元/吨，较上一交易日上涨0.71%。成交量和持仓量均有所增加，分别为131761手和102685手。

• 价格指数：
  动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价以及国外动力煤价格均处于历史高位。

• 基差与价差：
  ZC2201合约基差今日小幅上升，由199.8元/吨上升至223.8元/吨。动力煤9-1价差大幅下降，但仍处于历史高位，偏离往年同期区间。

供需面分析

• 港口库存：
  环渤海九港库存依然处于低位，秦皇岛港锚地船舶数由44艘增至50艘，曹妃甸港和国投京唐港锚地船舶数变化不大。

• 电厂库存：
  重点电厂煤炭库存可用天数较低，沿海八省煤炭库存也维持在相对低位。

运费情况

• 煤炭运费：
  目前大部分线路的煤炭运费处于中游水平，成本端相对可控。

行情展望

利多因素

1. 内蒙古部分煤矿因无煤管票暂停销售，影响供应。
2. 环渤海九港库存处于低位，支撑价格。
3. 印尼政府要求煤炭优先供应国内市场，导致进口量下降。
4. 宁夏煤矿发生冒顶事故，影响运输和供应。

利空因素

1. 鄂尔多斯市伊金霍洛旗能源局提出增产10619万吨，涉及72座煤矿，可能增加供应。
2. 港口现货成交量不大，市场活跃度较低。
3. 国家鼓励符合条件的煤矿核增生产能力，可能缓解供应紧张。

主导逻辑

• 供应端：内蒙古部分煤矿因煤管票问题暂停销售，加上疫情管控严格，长途运输风险增加，导致供应受限。
• 需求端：南方电厂需求回升，东北地区开始冬储，需求支撑明显。
• 政策面：国家鼓励增产，可能对市场形成压力，但短期内仍难以改变供需格局。
• 操作建议：在当前市场环境下，可考虑逢低做多，但需关注政策风险。

关键信息

• 动力煤价格处于历史高位，基差上升，9-1价差偏离往年区间。
• 内蒙古煤矿供应受限，疫情对运输造成影响。
• 国家鼓励增产，但短期内对市场影响有限。
• 市场存在供需矛盾，操作上建议关注逢低做多机会。

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