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报告摘要

棕榈油研究周报总结（2024年5月20日）

核心内容概述

本周棕榈油市场整体维持震荡走势，外盘与内盘均小幅上涨，但缺乏持续上行的驱动因素。主要受周边油脂如美豆油上涨带动，同时外商报价企稳对进口成本形成支撑，但供应端强势与需求端疲软的矛盾导致价格难以突破。未来市场需关注产地天气变化、补库需求及潜在天气炒作空间对价格的影响。

主要观点

外盘走势：
马棕08合约本周上涨2.26%，主要受美豆油上涨带动，但因美国未对UCO加征关税，油脂板块回吐部分涨幅，整体走势仍偏震荡。
内盘走势：
DCE棕榈油本周上涨4.83%，主要受美豆油带动及外商报价企稳影响，但国内棕榈油供应逐步恢复，下游需求清淡，价格上行动能不足。
供应端分析：
- 马来西亚及印尼棕榈油产区天气有所改善，劳动力恢复及有利降水有助于产量回升。
- SPPOMA数据显示，马来西亚5月前15日产量环比大幅增加56.35%，显示增产势头强劲。
- 产地库存压力有所缓解，但未来二至三季度可能受厄尔尼诺影响，产量或受干旱制约。
需求端分析：
- 马棕出口需求受前期性价比丧失影响，5月前15日出口量同比和环比均出现下滑。
- 但5月出口通常表现较好，且中印等国补库需求仍可为棕榈油价格提供支撑。
- 国内棕榈油现货成交清淡，累库预期增强，基差承压。
进口与库存：
- 国内进口利润逐步修复，买船量（主要为7-9月）增加，表明供应紧张局面或已缓解。
- 截至5月10日，全国重点地区棕榈油商业库存为39.975万吨，环比下降12.99%，但同比仍处低位。

关键信息

国际供需情况

印度进口数据：
- 4月印度植物油总进口量为132万吨，环比增长12%，同比增长26%。
- 棕榈油进口量为69万吨，环比增长41%，同比增长34%。
- 豆油进口量为39万吨，环比增长76%，同比增长47%。
- 葵油进口量为23万吨，环比减少47%，同比下降6%。
印度库存：
- 截至4月，印度植物油港口+渠道库存为225万吨，环比下降3%，同比减少33%。
- 棕榈油和豆油港口库存分别环比上升31%和17%，而葵油库存环比下降31%。
马来西亚出口与产量：
- 5月1-15日出口量：ITS数据显示为600,777吨，环比下降5.19%；AmSpec为574,760吨，环比下降17.59%；SGS为426,947吨，环比下降25.13%。
- 产量方面，SPPOMA数据显示5月1-15日产量环比增长56.35%，单产增长58.61%，出油率略有下降0.27%。
马来西亚出口税与参考价：
- 6月毛棕榈油出口税维持8%，但参考价下调至3956.06林吉特/吨，较5月的4273.93林吉特/吨有所下降。

国内供需情况

进口利润：
外商报价企稳，进口利润修复，买船量增加，国内供应紧张局面逐步缓解。
现货成交：
本周棕榈油现货成交总量为700吨，环比大幅下降95%，显示下游需求疲软。
库存变化：
国内棕榈油库存延续去库趋势，但同比仍处低位，市场对后续累库预期增强。

期现价格与价差情况

基差与月差：
- 天津、山东、江苏、广东等地24度棕榈油对09合约的基差均有所收窄，表明现货与期货价格趋近。
- 9-1价差显示市场对远月合约的预期偏弱。
品种差与POGO价差：
- 国际豆棕价差、菜棕价差、葵棕价差均有所波动，显示不同油脂之间的相对价值变化。
- POGO价差（棕榈油与豆油价差）反映市场对棕榈油与豆油的替代关系，价格波动可能受天气和需求影响。
FOB报价：
马来西亚和印尼24度棕榈油FOB报价略有企稳，反映产地供应压力有所缓解，但后续仍需关注天气变化对产量的影响。

市场展望

震荡格局：
供应端强势、需求端疲软的格局下，棕榈油价格预计将继续维持宽幅震荡走势。
潜在驱动因素：
- 中印等国的补库需求可能对价格形成支撑。
- 厄尔尼诺天气对去年产地造成的干旱影响将在二至三季度显现，可能形成天气炒作空间。
- 国内供应逐步恢复，累库预期增强，对价格形成下行压力。
风险提示：
- 未来需关注产地天气变化及全球油脂供需平衡。
- 印度等主要进口国的库存变化和补库节奏也会影响棕榈油价格走势。

总结

本周棕榈油市场整体维持震荡，外盘与内盘均受周边油脂带动上涨，但缺乏持续上行动能。供应端恢复良好，需求端表现疲软，叠加中印补库及潜在天气炒作空间，价格或将维持宽幅震荡。国内棕榈油进口利润修复，买船增加，库存逐步去库，但下游需求清淡，累库预期增强，对价格形成下行压力。未来需密切关注产地天气变化及全球油脂供需动态。

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