20240819-国富期货-棕榈油研究周报_MPOB利多有限_棕榈油上行驱动不足_20页_2mb

棕榈油研究周报总结

核心内容概述

本周棕榈油市场整体呈现震荡走势，受到MPOB报告利多提振有限，叠加国际原油及美豆油等竞品油脂走弱影响，价格有所下跌。然而，印度在进口利润打开时积极采购对马棕价格略有支撑。国内棕榈油市场则因进口利润倒挂、现货成交清淡及库存缓慢累库而维持紧平衡格局。

主要观点

• MPOB报告影响有限：尽管7月出口远超预期，导致库存大幅下降，但由于市场已充分消化出口利多，加之产量增长，对价格提振作用有限。
• 供应压力增加：马来及印尼产量逐步恢复，尤其是印尼8-10月产量预计恢复，将增加市场供应，压制价格上行空间。
• 需求端承压：国际豆棕价差缩小、印度采购放缓等因素影响马棕出口，后续出口增长或将依赖产地降价以吸引中印等国进口。
• 成本支撑明显：FFB价格、CPO招标价及产地对外报价保持坚挺，短期内对棕榈油价格形成较强支撑，价格不具备深跌基础。
• 国内市场表现清淡：现货成交清淡，基差维持低位，进口量减少，预计国内库存将放缓累库节奏。

关键信息

一、行情回顾

• BMD马棕：截至8月16日，BMD马棕11月合约收于3680令吉/吨，较上周下跌1.15%。
• DCE棕榈油：截至8月16日，DCE棕榈油09合约收于7484元/吨，较上周下跌1.24%。
• 洗船影响：洗船增加导致连棕跌幅受限，外商报价坚挺，进口利润倒挂加深。

二、产区天气

• 马来产区：8月9-15日降水处于或高于历史正常水平，未来一周沙巴降水低于正常，沙捞越有涝风险。
• 印尼产区：除南苏门答腊部分地区降水偏低外，其他地区降水普遍处于或高于正常水平，预计8-10月产量将恢复。

三、国际供需

• MPOB7月报告：
  • 产量：184.1万吨，环比增加13.97%。
  • 出口：168.9万吨，环比大增39.92%。
  • 库存：173.3万吨，环比减少5.35%。
• SEA7月报告：
  • 印度7月棕榈油进口环比增加37%至110万吨，豆油进口增加42%。
  • 印度植物油库存升至290万吨，为八个月最高。
• 马棕8月预测：
  • 8月1-15日出口量环比减少20.2%至63.7万吨，其中对印度及次大陆出口大幅下滑。
  • 产量预计持平，FFB单产减少1.83%，出油率增加0.41%。

四、国内供需

• 进口利润：外商报价坚挺，进口利润倒挂加深，周内少量洗船成交。
• 棕榈油成交：本周现货成交重回清淡，周度成交总量为6450吨，较上周减少53%。
• 棕榈油库存：截至8月9日，全国重点地区棕榈油商业库存为59.315万吨，环比增加2.48%，同比减少2.51%。

五、国内外油脂期现价格、价差情况

• 基差、月差、品种差：
  • 棕榈油基差维持低位。
  • 国际豆棕价差走缩，国际菜棕、葵棕价差也有所缩小。
  • POGO价差显示棕榈油相对于豆油的相对价值下降。
• 仓单与持仓：
  • 棕榈油仓单数量及01合约持仓量维持稳定。
• FOB报价：
  • 马来西亚24度棕榈油FOB报价维持坚挺。
  • 印尼24度棕榈油FOB报价同样坚挺。

结论

综合来看，棕榈油市场短期内受成本支撑影响，价格不具备大幅下跌基础，但季节性增产及需求疲软可能压制其上行空间。印尼产量恢复将加剧出口市场竞争，而印度采购放缓或使出口增长依赖降价策略。国内市场因进口利润倒挂及成交清淡维持紧平衡格局，未来需关注供需变化及政策动向。