2024-05-21-国富期货-大幅上行驱动不足_棕榈油维持震荡_18页_2mb

棕榈油研究周报总结（20240520）

核心内容概述

本周棕榈油价格在国内外市场均呈现震荡走势，缺乏大幅上行驱动，主要受供需格局影响。国际方面，马来西亚棕榈油（马棕）08合约上涨主要由周边竞品油脂如美豆油带动，但需求端疲软抑制了涨幅。国内方面，DCE棕榈油上涨亦受美豆油带动，同时外商报价企稳对进口成本形成支撑，但国内供应逐步恢复，下游需求清淡，导致价格上行动能不足。

主要观点

1. 国际市场

• 价格波动：马棕08合约本周上涨2.26%，主要受美豆油上涨带动，但美国未对中国进口UCO加征关税，导致油脂板块回吐部分涨幅。
• 供应端：马来西亚斋月及开斋节后劳动力恢复，有利天气推动产地产量回升，SPPOMA数据显示产量环比大幅增加。
• 需求端：马棕出口需求受到前期性价比丧失的抑制，三大机构数据显示出口环比下滑，但5月通常为出口旺季，且中印等国的补库需求可能支撑价格。
• 潜在因素：厄尔尼诺天气对去年产地干旱的影响将在今年二至三季度显现，为棕榈油价格提供潜在天气炒作空间。

2. 国内市场

• 价格走势：DCE棕榈油本周上涨4.83%，主要受美豆油带动及外商报价企稳支撑。
• 进口利润：本周外商报价企稳，进口利润有所修复，买船（7-9月）增加，国内供应最紧张的时刻或已过去。
• 库存变化：国内棕榈油库存延续去库趋势，截至5月10日，全国重点地区商业库存为39.975万吨，环比减少12.99%。
• 现货成交：本周现货成交重归清淡，周度成交总量为700吨，较上周减少95%。

关键信息

1. 产区天气

• 马来西亚：
  • 本周（5.11-5.17）整体降雨量高于历史正常水平，仅沙巴北部干旱。
  • 未来一周（5.18-5.24）整体趋于干燥，沙巴北部降水仍偏少，苏门答腊岛部分区域降水减少。
• 印尼：
  • 本周整体降雨量高于历史正常水平，但苏门答腊岛和加里曼丹岛部分地区降水低于正常水平。
  • 未来一周加里曼丹岛降水增加，苏门答腊岛则更加干燥。

2. 国际供需

• 印度进口数据：
  • 4月进口植物油总量132万吨，环比增长12%，同比增长26%。
  • 4月棕榈油进口69万吨，环比增长41%，同比增长34%。
  • 4月豆油进口39万吨，环比增长76%，同比增长47%。
  • 4月葵油进口23万吨，环比减少47%，同比下降6%。
• 库存情况：
  • 截至2024年4月，印度植物油港口+渠道库存为225万吨，环比下降3%，同比减少33%。
  • 棕榈油和豆油港口库存分别环比上升31%和17%，葵油库存环比下降31%。

3. 马棕5月预测

• 出口预测：
  • ITS数据显示，5月1-15日马来西亚棕榈油出口量为600,777吨，环比下降5.19%。
  • AmSpec数据显示，5月1-15日出口量为574,760吨，环比下降17.59%。
  • SGS数据显示，5月1-15日出口量为426,947吨，环比下降25.13%。
• 主要市场：
  • 欧盟进口量环比下降28.56%，中国进口量环比上升36.32%，印度及次大陆进口量环比下降22.26%。
• 产量预估：
  • 5月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增长56.35%，单产增长58.61%，出油率略有下降。

4. 国内供需

• 进口利润：本周外商报价企稳，进口利润有所修复。
• 基差与价差：
  • 棕榈油基差承压，9-1价差显示市场预期供应逐步增加。
  • 国际豆棕价差、菜棕价差、葵棕价差均有所变化，反映不同油脂之间的相对价格走势。

5. FOB报价

• 马来西亚24度棕榈油FOB报价：略有上涨，但整体波动较小。
• 印尼24度棕榈油FOB报价：同样企稳，反映出口市场对棕榈油的需求稳定。

结论

综合国际与国内供需及天气因素，棕榈油市场在当前阶段缺乏大幅上行驱动，价格预计维持宽幅震荡。供应端增产预期增强，而需求端相对疲软，尤其是出口市场。国内供应逐步恢复，库存去库趋势延续，但下游需求清淡，基差承压。未来需关注中印等国的补库需求及厄尔尼诺天气对产量的影响，这些因素可能为棕榈油价格提供支撑。