20131226-华泰证券-集成电路产业_中国深度报告_诸事皆备_只待东风_25页_3mb

中国集成电路产业深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了中国集成电路产业的发展现状、未来趋势及投资机会，指出中国大陆集成电路产业已具备转型升级的基础，并预计在2014年将迎来政策驱动下的发展黄金期。

主要观点

1. 产业基础逐步完善

   • 中国大陆集成电路产业已形成完整的产业链，涵盖IC设计、制造、封装测试等多个环节。
   • 产业配套布局逐渐成熟，工程师资源丰富，为产业发展提供了强大支撑。

2. 政策驱动产业发展

   • 2014年国家大概率将出台系统性集成电路产业政策，推动行业进一步发展。
   • 政策扶持是集成电路行业发展的关键催化剂，尤其对产业落后地区尤为重要。

3. 投资思路聚焦并购与模拟IC

   • 并购机会：产业并购有助于提升企业规模、获取高端技术和人才，是实现行业整合的有效手段。
   • 模拟IC行业：模拟IC行业具有较大的本土企业成长空间，客户定制化特点使其在专利壁垒和成本方面具有优势，可实现“以小博大”。

4. 行业竞争格局分析

   • 中国IC设计企业市场集中度低，但具备良好的成长潜力。
   • 模拟IC市场中，中国本土企业有机会通过集中突破某一领域实现整体技术提升。

关键信息

• 行业现状：中国大陆IC产业年产值超2000亿元，但主要集中在低附加值环节，如封装测试，IC设计和制造仍相对落后。
• 市场结构：中国IC设计企业前十大公司市场份额仅36%，远低于全球69%的水平。
• 政策预期：2014年国家将出台重大政策，重点扶持有潜力的大型企业，提升国际竞争力。
• 技术发展：中国在模拟IC和部分数字IC领域取得一定突破，如海思发布LTE多模基带芯片。
• 投资标的：重点推荐士兰微和北京君正，认为其在政策驱动下具有较大的增长潜力。

行业评级与投资建议

• 行业评级：集成电路II，增持（调高）。
• 投资思路：
  • 关注IC设计企业的并购机会。
  • 关注模拟IC行业，尤其是具备IDM模式的企业。
• 重点推荐：
  • 士兰微（600460）：在LED、IGBT、MEMS等领域具备发展潜力，预计2013-2015年EPS分别为0.11、0.17、0.22元，给予增持评级。
  • 北京君正（300223）：在可穿戴设备领域具备领先优势，预计2013-2015年EPS分别为0.32、0.54、0.94元，给予买入评级。

风险提示

• 政策风险：2014年集成电路产业政策出台可能延迟或力度低于预期。

图表与数据

• 行业增长：中国IC产业年均增长率达24%，远超世界平均水平。
• 市场份额对比：中国IC设计企业市场份额仅为36%，远低于全球69%。
• 工程师红利：中国每年向IC产业输送大量理工科毕业生，具备成本优势。
• 模拟IC市场：中国模拟IC市场被国外企业主导，但本土企业有机会通过定制化和集中突破实现赶超。

未来展望

• 中国大陆IC产业将在政策支持下迎来新一轮发展高峰。
• 并购整合和模拟IC领域将是未来投资的重点方向。
• 中国IC产业有望在2014年实现技术突破和市场扩张。