20220406-平证证券_香港_有限公司-港股策略_中概携手港股迎_困境反转_曙光_7页_1mb

报告摘要

本报告由平安证券分析师薛威、魏伟、李峰共同撰写，重点分析了中概股和港股在2022年面临的监管环境变化及市场前景。报告指出，自2020年瑞幸咖啡事件以来，中概股在美国监管压力下经历了长时间的低迷，但随着中美监管沟通的加强及中国监管政策的调整，市场情绪逐步回暖，中概股与港股均迎来估值修复的可能。

监管政策调整带来积极影响
中国证监会于2022年4月2日联合财政部、国家保密局、国家档案局发布了《关于加强境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定（征求意见稿）》，该政策修订主要体现在五个方面：
- 与上位法保持衔接；
- 扩大适用范围至境外间接上市企业；
- 明确企业信息安全责任；
- 规范会计档案管理程序；
- 优化境外检查机制。
该政策的发布有助于推动企业境外上市活动的有序进行，减少涉密信息进入工作底稿，提高跨境监管合作效率。
市场情绪回暖
2022年3月16日，国务院副总理刘鹤释放积极信号，表明中美监管机构已保持良好沟通并取得积极进展，这一表态提振了市场信心。4月4日，恒生科技等港股板块出现明显上涨，美股中概股也同步反弹，市场情绪得到巩固。
中概股与港股同步修复
报告指出，港股与美股市场在互联网板块等具有共同上市的公司之间存在高度联动性，因此中概股受监管冲击后，港股相应板块也受到拖累。随着监管合作的深化，外部压力有望减轻，估值修复趋势或将延续。
内地稳经济举措助力市场
内地加强稳经济政策，有助于改善中概股和港股的市场表现。

监管背景：2020年瑞幸咖啡事件引发美国监管机构对中概股的审查，随后《外国公司问责法案》实施，导致中概股面临退市风险。
政策调整：新《规定》旨在加强境内企业境外上市的保密与档案管理，同时支持企业选择境外上市的自由。
市场反应：政策发布后，港股与美股中概股均出现反弹，市场情绪显著改善。
未来展望：中美监管合作机制有望进一步细化，中概股与港股的估值修复可能持续，长期配置价值显现。
风险提示：
- 美方中期选举及两党博弈可能阻碍跨境监管合作；
- 中美关系意外升温可能影响监管合作；
- 少数中概股因底稿涉密问题无法参与跨境监管，需另寻他路。

分析师：薛威、魏伟、李峰
联系方式：
- 薛威：86-021 2066 7920 / xuewei092@pingan.com.cn
- 魏伟：86-021 3863 4015 / weiwei170@pingan.com.cn
- 李峰：852-3762 9696 / Lifeng383@pingan.com.cn