20220404-天风证券-海外周报_证监会修订企业境外发行上市规章_中概或迎估值修复行情_11页_1022kb

海外周报（2022.03.28-2022.04.01）总结

核心内容

本报告分析了2022年3月28日至4月1日期间，中概股、港股及美股市场的表现，重点围绕中美审计监管合作进展、互联网行业发展趋势、主要公司动态及市场资金流向等方面展开。

主要观点

1. 中美审计监管合作进展

• 中国证监会等四部门就修订企业境外发行上市相关保密规则公开征求意见，核心修订内容包括：

  • 增加程序性要求，明确企业保密责任，强调境内企业向境外监管机构提供涉及国家秘密的文件需报主管部门批准。
  • 修改境外检查规定，要求境外监管机构对境内企业进行调查取证或检查时需通过跨境监管合作机制。

• 证监会表示中美审计监管沟通进展顺利，认为该修订有助于中美审计监管达成一致，改善市场风险偏好。

• 建议关注中美审计监管合作的后续进展、企业保密责任执行的进一步指导、中概股私有化及双重主要上市回港趋势。

2. 互联网行业长期投资价值

• 互联网产业的核心竞争力和壁垒未被打破，平台公司仍具有较好的商业模式和发展潜力。

• 当前互联网公司估值处于历史低位，具备较高的风险回报比，预计2022Q2-Q3基本面有望加速改善。

• 建议关注估值较低的核心平台公司，如腾讯、美团、阿里、京东、拼多多、快手、哔哩哔哩等。

3. 市场表现与趋势

• 港股表现：恒指上涨2.97%，恒生科技指数上涨3.31%，恒生中国企业指数上涨3.48%。科技股表现较好，如腾讯（+6.29%）、美团（+15.19%）、快手（+3.32%）等。

• 美股表现：标普500微涨0.06%，纳斯达克上涨0.65%。科技股分化，微软（+1.89%）、Meta（+1.37%）表现较好，而亚马逊（-0.74%）、苹果（-0.23%）等则有所下跌。

• 宏观环境：美国2s10s曲线倒挂，更多反映短期通胀预期，而非长期衰退信号。预计美股将逐步回归基本面驱动。

• 科技巨头建议：微软、亚马逊等海外互联网和云计算公司资本开支稳健，业绩有望持续增长。

关键信息

1. 互联网行业细分领域展望

• 游戏行业：国内版号核发恢复，供给弹性提升，游戏出海保持高增长。建议关注腾讯、网易、心动公司及VR平台出货量增长趋势。

• 本地生活：基本面有望恢复至20%-25%区间，外卖平台费率政策趋于稳定，建议关注美团。

• 电商行业：短期受宏观消费及疫情拖累，但2022H2增长动能有望改善。建议关注京东、拼多多、阿里巴巴。

• 广告行业：短期受宏观经济、疫情、监管等多重因素影响，广告主需求承压，但2022H2基数调整后有望改善，建议关注快手、哔哩哔哩。

• 智能驾驶：新势力受成本上涨影响，但随着锂价趋于稳定及产品力提升，2022H2增长动能有望显现，建议关注小鹏、理想。

• 房地产交易平台：政策宽松趋势明显，建议关注贝壳。

2. 企业回购动态

• 阿里巴巴、小米、腾讯等公司持续推进回购计划，增强市场信心。
• 阿里巴巴将回购总额从150亿美元上调至250亿美元，有效期至2024年3月。
• 小米宣布最高100亿港元的回购计划。
• 腾讯回购83.8万股，耗资约3亿港元。

3. 南向资金流向

• 本周港股通净卖出32亿元，年初至今净买入791.64亿元。
• 主要净买入公司包括腾讯控股、美团-W、中国海洋石油等。
• 主要净卖出公司包括小米集团-W、京东集团等。
• 南向资金年初以来主要流入可选消费、信息技术、医疗保健、能源、电信服务等板块。

风险提示

1. 海外疫情控制不及预期
2. 中美贸易摩擦
3. 互联网监管趋严
4. 流动性环境收紧超预期
5. 海外市场竞争加剧

建议关注

• 中概股与港股：中美审计监管合作进展、企业私有化及双重主要上市回港趋势。
• 核心平台公司：腾讯、美团、阿里、京东、拼多多、快手、哔哩哔哩。
• 科技股：微软、亚马逊、Meta。
• 行业机会：游戏、本地生活、电商、广告、智能驾驶、房地产交易平台。

结论

整体来看，外部宏观因素如中美关系、俄乌冲突仍对市场构成影响，但政策面逐步明朗、互联网公司估值处于低位、回购计划持续推动，有助于市场风险偏好改善。建议投资者关注政策预期、基本面复苏及行业结构性增长机会。