20180823-东兴证券-金洲管道-002443.SZ-财报点评_营收和盈利环比改善_二季度净利润大增_5页_760kb

金洲管道（002443）财报点评总结

核心内容

金洲管道于2018年8月23日发布2018年半年度业绩公告，显示公司业绩呈现显著改善。2018年上半年，公司实现营业收入19.8亿元，同比增长27.14%；归属于上市公司股东的净利润6,574万元，同比增长70.98%；归属于上市公司股东的扣非净利润4,757万元，同比增长375%；基本每股收益0.13元，同比增长85.71%。

主要观点

营收增长与产品结构优化

• 公司营业收入增长主要得益于焊管产销量大幅增加，各产品线均实现不同程度的增长：
  • 镀锌钢管营业收入同比增长27.38%
  • 钢塑复合管营业收入同比增长8.78%
  • 螺旋埋弧焊管营业收入同比增长20.27%
  • 直缝埋弧焊管营业收入同比增长109.12%
  • 高频直缝焊管（HFW219）营业收入同比增长77.96%

毛利率与盈利改善

• 原料价格保持稳定，非订单式民用管道实现正常盈利。
• 镀锌钢管毛利率从4.66%提升至10.28%。
• 直缝埋弧焊管毛利率同比提高6.76个百分点，达到15.2%。
• 公司整体毛利率呈现上升趋势，2018年第二季度达到13.82%。

费用变化与财务优化

• 销售费用：同比增长50.36%，主要由于销售区域扩展导致运输成本增加。
• 管理费用：同比增长60.27%，主要由于研发投入增加。
• 财务费用：同比下降19.98%，主要由于公司调整融资策略，减少银行融资资金总额，利息支出下降。

关键财务指标

盈利预测与投资评级

分析师预计公司2018-2020年营业收入分别为42.2亿元、44.8亿元和45.8亿元，归母净利润分别为1.87亿元、2.03亿元和2.13亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.36元、0.39元和0.41元，对应PE分别为19.3X、17.8X和17.0X。

• 首次给予“强烈推荐”评级，基于公司业绩的显著增长和盈利预测的乐观预期。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 供给侧改革效果不及预期

公司财务结构分析

资产负债表（单位：百万元）

财务比率分析

总结

金洲管道在2018年上半年实现了营收和盈利的大幅增长，尤其是第二季度净利润增长显著，达到81.14%。公司通过优化产品结构、稳定原材料价格、提升毛利率以及降低财务费用，增强了盈利能力。分析师对公司的未来发展前景持乐观态度，首次给予“强烈推荐”评级，预计公司将在未来三年保持稳健增长。然而，仍需关注下游需求变化和供给侧改革的不确定性。