> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金洲管道（002443）投资评级总结 ## 核心内容 中邮证券对金洲管道（002443）进行首次覆盖，给予“增持”评级。公司作为焊接钢管行业的龙头企业，正在积极培育第二增长曲线，拓展新市场并提升市场能级。同时，公司财务表现稳健，未来业绩有望稳步增长。 ## 主要观点 ### 1. 公司基本面 - **行业地位**：公司是国内焊接钢管行业首家A股上市企业，市场竞争力强。 - **业务拓展**：公司已成功入围多个重点工程项目，包括国际机场改扩建、高端金融地标等，与头部互联网企业、新能源车企、芯片制造企业、轨道交通装备企业等建立了供货关系。 - **战略转型**：公司正积极布局AI、具身智能、液冷技术、高端智能制造等新兴领域，推动新质生产力发展。 ### 2. 财务表现 - **营收与利润**：2025年公司实现营收42.58亿元，同比下降7.79%；归母净利润1.38亿元，同比下降31.6%；扣非归母净利润1.30亿元，同比下降31.98%。2026年一季度营收同比增长6.58%，归母净利润同比增长52.02%。 - **毛利率与费用率**：2025年毛利率为10.48%，同比下降0.37个百分点；期间费用率上升0.58个百分点至6.83%。 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司营收分别为46.62亿元、51.12亿元、56.15亿元，同比增速分别为9.49%、9.66%、9.84%；归母净利润分别为1.81亿元、2.14亿元、2.61亿元，同比增速分别为31.62%、18.27%、21.82%。 ### 3. 估值分析 - **市盈率（PE）**：2026-2028年PE分别为35.81、30.27、24.85，呈下降趋势。 - **市净率（PB）**：2026-2028年PB分别为1.81、1.74、1.66，显示公司估值逐步走低。 - **EV/EBITDA**：2026-2028年EV/EBITDA分别为19.33、16.86、14.21，估值逐步优化。 ## 关键信息 ### 1. 个股表现 - 2025年5月、8月、10月、12月及2026年3月的股价涨幅分别为-3%、10%、36%、62%、88%。 - 2026年5月股价涨幅为114%，但未提供具体数据。 ### 2. 业务结构 - **分产品收入**：能源输送类、绿色民用类、电网设施类、配件与服务、其他业务分别贡献16.06亿元、22.27亿元、0.79亿元、1.47亿元、1.99亿元。 - **增长亮点**：电网设施类、配件与服务类业务增长显著，同比增速分别为59.22%、25.17%。 ### 3. 财务指标 - **资产负债率**：2025年为23.3%，预计2026-2028年将逐步下降至18.7%。 - **每股收益（EPS）**：2025年为0.26元，预计2026-2028年分别为0.35元、0.41元、0.50元。 - **净利润率**：2025年为3.2%，预计2026-2028年将逐步提升至4.7%。 - **ROE与ROIC**：2025年分别为4.0%、3.4%，预计2026-2028年将分别提升至5.7%、6.7%和5.8%、6.8%。 ### 4. 现金流与资产结构 - **经营活动现金流净额**：2025年为8亿元，预计2026-2028年将分别增长至151亿元、176亿元、208亿元。 - **资产结构**：公司货币资金、交易性金融资产、流动资产等持续增长，非流动资产逐步减少，资产结构优化。 ## 风险提示 - **行业景气度不及预期**：焊接钢管行业可能面临需求波动或竞争加剧的风险。 - **新市场开拓不及预期**：公司在新兴领域的拓展可能受到技术、市场接受度等因素的影响。 - **竞争加剧**：随着行业竞争加剧，公司可能面临利润空间压缩的风险。 ## 投资评级说明 中邮证券的投资评级标准基于报告发布日后6个月内的相对市场表现，以沪深300指数为基准。公司当前给予“增持”评级，意味着预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间。 ## 分析师声明 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告内容基于公开资料独立判断，力求客观、公平，不受其他利益相关方影响。 ## 免责声明 中邮证券具备证券投资咨询业务资格，报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能随时更改，过往表现不预示未来结果。 ## 公司简介 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元人民币，全国设有58家分支机构，服务经纪客户超260万人。 ## 中邮证券研究所 研究所分布于北京、深圳、上海，邮箱统一为yanjiusuo@cnpsec.com，地址信息如下： - **北京**：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔 - **深圳**：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 - **上海**：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼 邮编分别为100050、518048、200000。