20160706-兴业证券-金洲管道-002443.SZ-传统主业回暖有望_智慧管网打造未来空间_23页_1mb

金洲管道（002443）研究报告总结

核心内容

金洲管道是一家国家级管道制造龙头企业，主营“镀锌钢管+钢塑复合管+螺旋焊管”三大产品，广泛应用于油气输送、给水、排水、燃气、建筑等多个领域。公司凭借优质的产品和良好的客户关系，在业内具有较高的知名度。报告指出，公司传统主业在2015年钢铁行业低迷背景下仍保持盈利能力，且未来有望通过产品结构优化实现增长。

主要观点

1. 传统主业回暖

   • 油气输送业务已触底，未来有望随着能源结构调整和管网建设加速回暖。
   • 2015年公司净利润不降反增，主要得益于高毛利产品的销售增长，尤其是钢塑复合管和高频直缝管。
   • 公司在2015年钢塑复合管销量增长6.13%，毛利率突破28.26%，盈利能力显著提升。

2. 智慧管网布局

   • 公司通过入股灵图软件，深化智慧管网布局，未来将受益于城市地下管廊和智能海底管道等项目。
   • 与中油瑞飞等企业合作，推动智慧管网建设，提升技术能力和市场竞争力。
   • 智慧管网具备“感知+物联+智能”三大核心能力，有助于实现全生命周期的智慧化管理。

3. 价值链拓展

   • 公司积极拓展特高压输电和石墨烯等新领域，推动收入多元化。
   • 特高压电网建设将带来高钢管需求，公司产品已应用于多个特高压项目。
   • 石墨烯项目通过设立研发中心，探索其在军工、新能源等领域的应用，提升产品附加值。

关键信息

财务数据

项目进展

• 钢塑复合管项目：已完成“年产10万吨新型钢塑复合管”项目，毛利率高，未来将进一步扩大产能。
• 油气管网项目：参与中俄天然气管道、新粤浙管道、西气东输等重大项目，预计带来显著业绩增长。
• 智慧管网布局：2016年6月入股灵图软件46%，深化智慧管网合作，推动技术与服务融合。
• 石墨烯研发：设立石墨烯管道研发中心，探索其在军工、新能源等领域的应用。

市场与政策支持

• 国家大力推动地下综合管廊建设，政策支持力度不断加大，相关标准逐步完善。
• 试点城市包括第一批10个和第二批15个，总投资规模庞大，预计带动大量管道需求。
• 地下管廊建设有助于解决“马路拉链”、“城市看海”等问题，提升城市运行效率。

风险提示

• 智慧管网进展不及预期
• 传统主业持续低迷

未来展望

公司通过传统主业优化和智慧管网布局，实现业绩增长和业务转型。预计2016-2018年归母净利润分别为1.49亿元、2.07亿元和2.91亿元，EPS分别为0.29元、0.40元和0.56元，对应PE分别为49倍、35倍和25倍，维持“增持”评级。