20170102-兴业证券-金洲管道-002443.SZ-油气回暖有望_灵图发展可期_23页_1mb

金洲管道（002443）投资分析总结

核心内容

金洲管道是一家专注于焊接钢管研发、制造与销售的国家高新技术企业，是我国镀锌钢管、螺旋焊管和钢塑复合管的重要供应商。公司产品广泛应用于给水、排水、燃气、石油天然气输送等领域，拥有良好的市场口碑和品牌影响力，"金洲"商标被认定为我国管道行业的首个"中国驰名商标"。公司积极布局高毛利产品，如钢塑管和高频直缝焊管，以提升盈利能力和市场竞争力。

主要观点

• 油气行业回暖：2016年底，布伦特原油期货结算价较年初翻倍，IPE英国天然气期货结算价上涨60%以上，带动焊管MySpic指数显著上升，推动公司油气管道业务回暖。
• 智慧管网布局：公司入股灵图软件，打造“智慧管网+北斗导航”体系，为智慧城市建设提供综合解决方案，包括地下管线数据库、管网管理平台、三维分析系统等，提升公司在智慧管网领域的竞争力。
• 军工转型：公司与保利集团合作，进军军工领域，通过设立保利科技防务投资有限公司，拓展军工产业投资与并购，推动公司向“制造+服务+技术”产业链延伸。
• 盈利预测：预计公司2016-2018年归母净利润分别为0.78亿元、1.37亿元和2.04亿元，EPS分别为0.15元、0.26元和0.39元，对应PE分别为73倍、42倍和28倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

• 报告日期：2017-01-02
• 收盘价：10.94元
• 总股本：520.54百万股
• 流通股本：503.06百万股
• 总市值：5694.66百万元
• 流通市值：5503.45百万元
• 净资产：1966.41百万元
• 总资产：3079.1百万元
• 每股净资产：3.78元

财务指标预测

风险提示

• 下游油气行业持续低迷
• 智慧城市合作进展缓慢
• 转型进程和效果不达预期

产品与市场布局

公司产品覆盖油气输送全流程，包括：

• 镀锌钢管
• 高频焊管
• 钢塑复合管
• 螺旋焊管
• 防腐钢管

公司积极参与国内外油气管网建设，如中俄天然气管道、西气东输项目、新粤浙管道等，拥有良好的合作关系与项目经验。

智慧管网与灵图软件合作

• 灵图软件资质与优势：灵图软件拥有甲级测绘资质、信息系统集成及服务资质等，提供智慧应用平台、LBS定位服务、电子地图等产品，具备较强的技术实力和市场拓展能力。
• 商业WiFi+GIS技术：通过结合商业WiFi和GIS技术，降低系统建设成本，提高定位精度，有助于公司在智慧管网市场中占据优势。
• 智慧城市合作：公司与灵图软件合作，布局智慧管网和综合管廊建设，为政府和企业提供智慧化解决方案，如城市地下管线数据库、管网管理平台等，助力公司向服务型制造转型。

军工转型与保利合作

• 保利集团背景：作为大型央企，保利集团在军民品国际贸易方面有丰富经验，设立保利科技防务投资有限公司，推动公司向军工领域拓展。
• 投资布局：金洲管道2016年上半年投资3亿元设立“金洲管道-保利防务基金”，为进军军工产业提供资金和资源支持。
• 战略协同：通过与保利合作，公司可以拓展军工产品市场，提升整体盈利能力。

估值与投资评级

• 估值比率：2016年PE为73.2倍，2017年为41.5倍，2018年为27.9倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，预计未来业绩有望持续增长。

结论

金洲管道在油气管道制造领域具有显著的综合竞争力，积极布局智慧管网和军工转型，未来增长潜力较大。尽管短期内面临油气行业低迷和转型风险，但随着油气价格回暖、智慧城市建设加速及与保利的战略合作，公司有望实现业绩和业务的持续增长。