20250714-华鑫证券-有色金属行业周报_白银价格大幅上行_金银比或迎来向下修复期_19页_1mb

华鑫证券有色金属行业周报分析

行业概况

• 有色金属（申万）行业周涨幅 3.75%，位列申万一级行业上游水平。
• 子板块表现各异：稀土(+18.65%)、磁性材料(+11.28%)、白银(+8.35%)涨幅居前；铜、铝、锑等受淡季/供需影响表现分化。

核心分析要点

贵金属市场

• 价格与金银比：
  • LME金价收于 3352.10美元/盎司，周涨0.61%；LME银价收于 37.5美元/盎司，周涨1.70%。
  • 分析师认为美联储降息背景下金价仍有上行动力，但金银比或进入下行修复期。
• 宏观事件：
  • 美联储6月会议纪要显示官员对通胀分歧加大，关税对通胀影响存在“相当大的不确定性”。
  • CME FedWatch预计美联储年内降息2次（各25BP），9月降息概率最高（57.4%)。

工业金属市场

铜与铝

• 铜：
  • LME铜价周跌2.43%；社会库存 14.37万吨，同比减少26.61万吨。
  • 美国宣布对进口铜加征50%关税将于8月1日生效，对铜价短期走势形成压制。
• 铝：
  • 国内电解铝价涨0.05%；云南地区吨铝冶炼利润 4332元，环比下降128元。
  • 易铝型材、线缆龙头企业开工率分别为 49.5%、61.6%，处低位水平。

锡

• 供需两弱：云南地区精炼锡开工率升至 54.07%，但终端需求疲软；库存小幅下降，价格震荡为主。

锑

• 贵金属市场参与度日益提高，显示对贵金属具备较强风险偏好的资金关注度，但需求仍需观察在经济复苏过程中的进展及美联储的具体政策执行情况。

推荐与评级

• 黄金、铜、铝、锡、锑行业维持 “推荐” 投资评级，认为中长期供需或政策（如降息）支撑价。

风险提示

• 宏观风险：美国通胀超预期、美联储降息不及预期；
• 行业风险：国内需求恢复不及预期、电解铝产能超预期、锑矿进口；
• 公司风险：重点推荐公司业绩不及预期。