20220626-开源证券-医药生物行业周报_关注政策边际变化_重点推荐中药配方颗粒行业投资机会_13页_1mb

医药生物行业周报总结

核心内容

2022年6月26日，医药生物行业整体表现强劲，本周同比上涨2.21%，跑赢上证指数1.22个百分点，其中医药商业涨幅最大，达到5.17%。生物制品板块涨幅为1.63%，估值为25.16倍，对全部A股溢价率为92.41%，低于历史均值。

主要观点

1. 中药配方颗粒价格提升明显，基层推广加大有望迎来积极拐点

• 自2021年11月中药配方颗粒试点结束后，行业呈现量价齐升态势。
• 新国标品种价格较省标平均提升113.25%，部分品种提升幅度高达4倍（如首乌藤配方颗粒提升188.89%）。
• 头部企业如中国中药、江阴天江、山东一方、广东一方已备案超过300个品种，预计2022年下半年备案影响减少，渠道推广将推动销售量快速提升。

2. 第七批国采即将进行，供应稳定、品种丰富的头部药企有望受益

• 第七批国采涉及61个品种，包括奥美拉唑注射剂、碘帕醇注射剂、盐酸美金刚缓释胶囊等。
• 本次集采优化了中选规则，增加了备选企业机制，有助于保障药品供应。
• 仿制药回归制造业属性，具备“原料药-制剂”一体化布局、成本控制能力及品种丰富度的头部药企将受益，推荐关注过评品种数量多、原料药优势明显的企业。

3. 国家药监局拟禁止第三方平台直接参与药品网络销售，零售药房有望受益

• 《药品管理法实施条例（修订草案征求意见稿）》明确第三方平台不得直接参与药品网络销售。
• 互联网电商平台自营业务将受影响，零售药店作为药品经营企业将承接更多客流。
• 3月起零售药店回暖趋势明显，预计6月仍将保持增长态势，板块业绩有望持续向好。

关键信息

推荐标的

• 推荐标的：中国中药、寿仙谷、昊海生科、华东医药、复锐医疗科技、皓元医药、药石科技、博腾股份、康龙化成、普洛药业、天士力、新天药业、以岭药业、羚锐制药、翔宇医疗、昌红科技、益丰药房、老百姓、东诚药业、义翘神州（排名不分先后）。

受益标的

• 受益标的：诺唯赞、百普赛斯、一心堂、大参林、健之佳、天坛生物、博雅生物、君实生物、爱美客、华熙生物、同仁堂、红日药业、华润三九、健民集团、康缘药业、济川药业（排名不分先后）。

风险提示

• 行业黑天鹅事件
• 疫情恶化对生产运营的影响

估值分析

沪深股

• 医疗服务板块：2022-2024年平均PE分别为40.5/40.2/27.5倍，平均PEG分别为1.3/1.3/1.0倍。
• 医药商业板块：2022-2024年平均PE分别为14.0/11.6/9.6倍，平均PEG分别为0.7/0.6/0.5倍。
• 中药板块：2022-2024年平均PE分别为24.5/20.1/16.3倍，平均PEG分别为0.9/1.1/0.9倍。

港股

• 医疗服务板块：2022-2024年平均PE分别为23.3/31.6/21.3倍，平均PEG分别为0.9/0.8/0.5倍。
• 医药商业板块：2022-2024年平均PE分别为6.7/5.8/5.0倍，平均PEG分别为0.6/0.4/0.3倍。
• 中药板块：2022-2024年平均PE分别为10.8/9.6/8.0倍，平均PEG分别为0.8/0.8/0.9倍。

结论

整体来看，医药生物行业在政策支持与市场复苏的双重驱动下表现强劲。中药配方颗粒价格提升及推广加速、集采常态化下的价格稳定及供应保障、以及零售药房受益于政策调整等因素共同推动行业向好。建议关注具备全产业链布局、成本控制能力强及品种丰富的头部企业，同时注意政策变化及行业风险。