20141125-中国银河国际证券-港股晨报_16页_1mb

港股市场总结

核心内容

• 降息周期影响：市场预期中国进入降息周期，利好券商、内房、风电、基建及保险等板块，其中风电股受益较大。
• 风电行业前景：中国将风电作为清洁能源重点发展，计划到2020年风电装机容量达到2亿千瓦，并逐步成为能源结构的重要组成部分。
• 行业支持政策：国务院提出优化能源结构，支持风电、太阳能等非石化能源发展，减少煤炭消费比重，增加天然气消费比重。
• 港股表现：港股因中国央行降息大幅上涨1.95%，市场情绪乐观，未来走势预期良好。

主要观点

• 风电股受惠明显：华能新能源（0958.HK）及大唐新能源（1798.HK）被分析师看好，降息周期将提升其盈利。
• 华能新能源优势：2014年中期业绩增长，风电装机容量持续提升，降息可增厚其税前收益。
• 大唐新能源潜力：公司负债比率高，主要为浮动利率，降息将显著提升其盈利能力，但市场对其未来表现持悲观预期。
• 港股整体表现：港股在降息利好下走强，但需注意利率回升风险。

关键信息

风电行业规划

• 2014-2020年：建设9个大型风电基地，发展分散式及海上风电。
• 2020年目标：风电装机容量达2亿千瓦，上网电价与煤电相当。
• 2030年规划：风电装机容量提升至3000万千瓦。

风电股分析

• 华能新能源：
  • 2014年中期营业额及纯利增长2.4%及2.9%。
  • 风电装机容量达6319.9兆瓦，占集团总装机容量的94%。
  • 降息0.4%预计增厚税前收益1.24亿元，除税前利润增长12.6%。
  • 2015年预测市盈率12.56倍，低于行业平均，市账率溢价24%。
• 大唐新能源：
  • 负债比率高，降息0.4%预计增厚除税前利润1.39亿元，增幅38.65%。
  • 2015年预测市盈率17.9倍，市账率0.67折让35.6%，较过往三年平均水平溢价9%。
  • 被建议短期关注，但需警惕装机目标未达预期及高负债风险。

其他市场动态

• 美股表现：道指、标普500及纳斯达克指数均上涨，市场对宽松政策抱有期待。
• 商品市场：金价回落，油价下跌，市场对OPEC减产预期增强。
• 外汇市场：美元/人民币汇率为6.14，美元/日圆为118.37，欧罗/美元为1.24，英镑/美元为1.57。
• 利率变化：香港银行同业折拆息（三个月）为0.37%，较前一周期下降0.19%。

异动股

• 融创中国：股价上涨16.67%，与人行降息及可能调整收购条款有关。
• 合景泰富：股价上涨15.53%，受降息影响。
• 海通证券：股价上涨11.17%，因A股创近三年新高。
• 万达酒店发展：股价上涨68.15%，因母公司即将进行上市路演。
• 国药控股：股价下跌6.03%，因折让配股。

除净备忘录

• 11月24日：美捷汇控股发放特别股息10港仙，宏利金融-S发放中期息15.5港仙，新世界中国发放末期息3港仙，新华汇富金融发放末期息0.3港仙。
• 11月25日：罗马集团进行十六合一，新世界百货中国发放末期息6港仙，领汇房产基金发放中期息89.56港仙。
• 11月26日：罗马集团合并后一供三，百丽国际发放特别股息及中期息。
• 11月27日：霭华押业信贷发放中期息，国华一供一，中国全通发放中期息。
• 11月28日：中华汽车发放末期息及特别股息，国浩集团发放末期息。

A/H股对比

• 主要行业对比：包括交通、汽车、航运、电力、铁路、医药及其他。
• 部分公司：
  • 中国国航：H股5.50港元，A股4.95元，H股较A股溢价12.0%。
  • 中国南车：H股7.89港元，A股5.80元，H股较A股溢价7.7%。
  • 比亚迪：H股47.55港元，A股43.85元，H股较A股溢价14.1%。
  • 中海发展股份：H股5.07港元，A股6.42元，H股较A股折价37.5%。

投资风险

• 风力状况不佳：可能影响风电利用小时数及盈利。
• 装机容量增长未达预期：影响行业增长潜力。
• 利率回升：可能抵消降息带来的利好。

评级指标

• 买入：股价预计12个月内上升>20%。
• 沽出：股价预计12个月内下跌>20%。
• 持有：无明确催化因素，需等待进一步信息。

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