20141125-广发证券-家电行业_第48周跟踪分析报告-央行降息带来预期改善_板块估值有望回升_18页_1mb

报告摘要

本报告对家电行业第46周的市场表现及行业基本面进行了详细分析，指出尽管整体市场表现低迷，但部分细分品类因“双十一”促销活动而出现回暖迹象。同时，央行降息带来的预期改善为板块估值回升提供了有利条件。报告还对各主要品类的零售数据、价格变化、竞争格局以及原材料价格走势进行了点评，并提出了投资建议。

市场表现：上周家电板块整体弱势调整，申万家电指数微幅下跌0.09%，跑输上证综指0.41个百分点。小家电板块涨幅显著（5.88%），而白电板块因龙头股价回调下跌1.26%。
估值情况：家电板块整体估值仍处于历史低位，但PE和PB有所回升，尤其是小家电板块的PE较两年均值溢价14%，显示其估值修复空间较大。
“双十一”影响：促销活动有效带动了空调、洗衣机、液晶电视等品类的零售回暖，其中空调和洗衣机零售量同比上涨，但零售均价有所下降，反映价格战影响。
行业趋势：高端化趋势在多个品类中显现，如油烟机、冰箱、洗衣机等，高端产品销售增长显著，成为行业增长的引擎。
投资建议：建议积极配置业绩增长确定、低估值高分红的白电龙头，首推美的集团；同时推荐TCL集团，因其面板业务表现突出，未来盈利增长潜力大。

大盘表现：上周大盘高位震荡，家电板块整体调整。
板块表现：
- 小家电：上涨5.88%，涨幅最大。
- 家电上游：上涨3.31%。
- 厨卫、黑电：分别上涨1.45%和0.19%。
- 白电：下跌1.26%，主要受龙头回调影响。
个股表现：
- 奋达科技：上涨11.96%，涨幅第一。
- 华帝股份、九阳股份：分别上涨4.02%和3.31%。
- 青岛海尔、美的集团、四川长虹：跌幅前三。

空调行业：
- 线下零售量12万台，同比上涨43.20%。
- 零售均价环比下跌0.86%，但零售额仍增长。
- 龙头企业表现回暖，美的、格力、海尔线下零售量同比分别上涨16.13%、-7.06%、-7.71%。
冰箱行业：
- 线下零售量12万台，同比上涨17.25%。
- 零售均价小幅下跌，但零售额增长。
- 海尔、美的、容声、美菱线下零售量同比上涨，其中美的涨幅最大（28.87%）。
洗衣机行业：
- 线下零售量21万台，同比上涨20.52%。
- 零售均价下跌，但高端产品表现突出。
- 美的系产品表现抢眼，小天鹅和美的线下零售量同比分别上涨54.16%和55.54%。
液晶电视行业：
- 线下零售量28万台，同比上涨8.89%。
- 产品大屏化趋势明显，平均销售尺寸达45.7英寸。
- 海信、TCL线下零售量分别上涨16.24%和15.53%。
油烟机行业：
- 线下零售量3.9万台，同比上涨12.63%。
- 零售均价持续上涨，中式和近吸式产品涨幅明显。
- 老板电器线下零售量同比上涨30.95%，华帝小幅增长2.32%。
原材料价格走势：
- LME铜期货价格小幅下降，铝期货价格略有上升。
- 冷轧板价格环比上升，塑料价格指数下跌。
- 主流液晶面板价格普遍上涨，尤其在55"以下尺寸。

行业评级：买入。
公司评级：
- 买入：预期未来12个月内股价强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内股价强于大盘5%～15%。
- 持有：预期未来12个月内股价变动幅度介于-5%～5%。
- 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘5%以上。

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