20221024-中财期货-PTA／MEG投资策略周报_加息预期下_油价偏弱震荡_聚酯反弹做空_9页_1mb

加息预期下，油价偏弱震荡，聚酯反弹做空

核心内容概述

在2022年10月24日的PTA/MEG投资策略周报中，中财期货分析指出，在美联储加息预期增强、IMF下调经济增长预期以及石油消费预期疲软的背景下，国际油价预计维持震荡偏弱走势。受此影响，PTA和乙二醇市场也面临下行压力，建议投资者逢高布局空单。

主要观点与策略推荐

PTA观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡下行
• 操作建议：逢高布局空单
• 核心逻辑：
  • 成本端：美联储加息预期升温，油价上行乏力，PTA加工费持续走弱至290元/吨附近。
  • 供应端：PTA检修装置重启，新产能将在四季度密集投放，供应压力增大。
  • 需求端：聚酯开工率下降，终端订单情况不佳，需求端疲软。
  • 库存端：PTA社会库存维持在208.66万吨，库存天数增加，供需失衡加剧。

乙二醇观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡下跌
• 操作建议：逢高布局空单
• 核心逻辑：
  • 成本端：油价上涨拉高乙二醇成本，各生产工艺利润下降。
  • 供应端：国内乙二醇总产能利用率小幅上升，但新产能投放将在四季度集中，供应压力增加。
  • 需求端：聚酯开工率下降，下游需求疲软。
  • 库存端：港口库存小幅上升，库存压力增加。

关键信息

市场驱动因素

• 美联储加息预期：9月CPI数据为2022年2月以来最小增幅，预计2022年剩余时间再加息125BP，路径为75BP-50BP。
• 国际油价：受加息预期及经济放缓影响，油价反弹但上行阻力较大，预计维持震荡偏弱走势。
• 经济预期：IMF下调经济增长预期，市场情绪受挫。

供应与需求分析

• PTA：
  • 供应端：检修装置重启，新产能密集投放，供应压力较大。
  • 需求端：聚酯开工率下降，终端订单疲软，旺季影响有限。
  • 库存端：社会库存增加，库存天数上升，供需失衡。
• 乙二醇：
  • 供应端：一体化、煤制、油制装置开工率维持稳定，但新产能投放集中在四季度。
  • 需求端：聚酯开工率下降，下游织造开工率也有所下滑。
  • 库存端：港口库存小幅上升，库存压力增加。

风险提示

• PTA：
  • 油价回调；
  • 库存累库。
• 乙二醇：
  • 国际油价回调；
  • 下游开工转弱；
  • 企业库存上升。

重点关注指标

• 下游聚酯开工率；
• 上游检修情况；
• 新产能投产进度；
• 终端订单情况。

数据支持

PTA基本面波动

乙二醇基本面波动

图表说明

• 图1：PTA期货主力合约走势
• 图2：PTA基差走势
• 图3：乙二醇期货主力合约走势
• 图4：乙二醇基差走势
• 图5：国际油价走势
• 图7：PTA产业链价格波动
• 图9：PX开工率季节性
• 图10：PXN价格走势
• 图12：PTA1-5价差
• 图13：PTA加工费走势
• 图16：PTA社会库存走势
• 图17：EG1-5价差
• 图19：煤制乙二醇利润走势
• 图20：油制乙二醇利润走势
• 图22：港口总库存走势
• 图23：聚酯产品价格走势
• 图24：聚酯产品利润走势
• 图25：聚酯开工率季节性
• 图26：织造开工率季节性
• 图27：聚酯加权利润走势
• 图28：长丝产销率走势

公司信息

• 中财期货有限公司
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