20221031-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_加息预期下_油价偏弱震荡_聚酯反弹做空_9页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇（MEG）在加息预期下的市场走势，结合成本端、供需面及市场情绪等因素，提出相应的投资策略。

主要观点

PTA观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡下行
• 操作建议：逢高布局空单

乙二醇观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡下跌
• 操作建议：空单离场

关键信息

成本端

• 美国第三季度GDP：实际年化季率初值录得2.6%，略强于市场预期，但未来经济衰退风险上升。
• 国际油价：受美联储加息预期和IMF下调经济增长预期影响，油价反弹但进一步上行阻力较大，预计维持震荡偏弱走势。
• 油价走势：11月美联储加息预期与经济增长偏弱，油价上行乏力。

供应端

• PTA供应：前期检修装置重启，新产能密集投放集中在四季度，供应压力较大。
• 乙二醇供应：国内总产能利用率54.10%，一体化装置产能利用率64.52%，煤制装置产能利用率35.40%。下周通辽金煤及新航能源共计70万吨装置重启，供应端压力显著。

需求端

• 聚酯开工率：继续上涨0.46%至82.31%，但江浙地区化纤织造开机率下降0.47%至61.33%。
• 终端需求：多数织造工厂维持低负荷运行，市场询货气氛欠佳，新单断层明显，部分区域纺织商圈短停，下月织造工厂可能提前减产或放假。

库存情况

• PTA社会库存：约209.6万吨，环比增加2.85万吨。
• MEG港口库存：截至10月27日，华东主港地区MEG港口库存总量82.71万吨，环比增加1.61万吨。

加工费与利润

• PTA加工费：走弱至400元/吨附近。
• 乙二醇利润：一体化毛利跌至-226.58美元/吨，煤制毛利跌至-3879.90元/吨，乙烯制毛利跌至-171.35美元/吨。整体利润承压。

风险提示

PTA风险

1. 油价回调
2. 库存累库

乙二醇风险

1. 国际油价回调
2. 下游开工转弱
3. 企业库存上升

重点关注

• 下游聚酯开工：关注聚酯开工率变化，尤其是江浙地区化纤织造开机率。
• 上游检修：PTA和乙二醇上游装置检修及重启情况。
• 新产能投产：PTA和乙二醇新产能投放进度，尤其是四季度。
• 终端订单：聚酯终端订单情况，反映下游需求变化。

操作建议

• PTA：建议逢高布局空单，因供需面利空，四季度上行压力较大。
• 乙二醇：建议空单离场，因市场存在惯性下挫动能，但短期震荡为主。

图表参考

• 图1：PTA期货主力合约走势
• 图2：PTA基差走势
• 图3：乙二醇期货主力合约走势
• 图4：乙二醇基差走势
• 图5：国际油价走势
• 图6：布油-石脑油价差
• 图7：PTA产业链价格波动
• 图8：PX价格走势
• 图9：PX开工率季节性
• 图10：PXN价格走势
• 图11：PTA产业链价格波动
• 图12：PTA1-5价差
• 图13：PTA加工费走势
• 图14：PTA仓单+有效预报
• 图15：PTA社会库存
• 图16：EG1-5价差
• 图17：煤制乙二醇利润
• 图18：油制乙二醇利润
• 图19：乙二醇综合开工率
• 图20：TA-EG期货价差
• 图21：聚酯产品价格
• 图22：聚酯开工率季节性
• 图23：聚酯产品利润
• 图24：长丝产销率
• 图25：聚酯开工率
• 图26：织造开工率季节性
• 图27：聚酯加权利润
• 图28：长丝产销率

投资咨询业务信息

• 投资咨询业务资格：证监许可[2011年]1444号
• 报告发布单位：中财期货有限公司
• 联系人：王扬扬（F303454, Z0014529）
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