20250804-民银国际-医药行业月报（2025年6期）_中国创新药产业迎来价值重估_12页_728kb

医药行业研究报告总结（2025年6期）

主要内容：

一、行情回顾：

1. 港股医药板块表现强劲
   2025年7月，恒生医疗保健指数上涨22.8%，成为7月涨幅最大的行业。医药行业市值占比已达6.1%，持续上升。子板块中，CXO（合同研发外包）和生物科技涨幅最高，分别上涨34%和28%，其次是制药和医疗器械，分别上涨21%。

2. A股医药生物指数表现优异
   7月沪深300指数上涨3.5%，医药生物（申万）指数上涨13.9%，跑赢大盘10.4个百分点。13个医药子行业中，医疗研发外包涨幅最高（33.8%），其次是原料药（19.6%）、化学制剂（17.6%）和其他生物制剂（16.3%）。线下药店则出现下跌（-2.3%）。

3. 资金流向积极
   港股南向资金7月净买入回升至1300亿，显示外资对医药板块的信心增强。

二、行业政策与思路：

1. 医保支持创新药发展的新动向
   国家医保局近期组织了五场医保支持创新药械座谈会，围绕创新药定价机制、医保数据服务、市场准入等问题展开讨论。7月，医保局发布了创新药价格机制、目录调整细则，明确了新药定价权有望迎来变化，提升企业定价能力。

2. 集采政策改革
   新一轮药品集采中，医保局强调不再以最低价为唯一参考标准，要求报价企业说明定价合理性，防止恶性竞争。

三、近期重大商业动态（BD）：

1. 中国生物制药收购礼新医药
   以约5亿美元收购抗GPRC5D ADC和PD-1/VEGF双抗项目，增强公司在肿瘤治疗领域的布局。

2. 恒瑞医药与GSK达成合作
   授权呼吸系统创新药及候选项目，总潜在金额达125亿美元，预计进一步提升恒瑞医药的国际化影响力。

3. 石药集团与Madrigal Pharmaceuticals合作
   签订GLP-1受体激动剂独家授权协议，总金额最高可达20.75亿美元，推动公司在代谢疾病领域的全球化拓展。

四、行业数据更新：

1. 医保资金运行情况
   2025年上半年医保收入同比增长6.5%，出口数据方面，内窥镜、核磁共振、CT等医疗设备出口增幅较大。

2. 商业健康险与惠民保发展
   深圳惠民保新增质子重离子等创新项目，提高抗肿瘤治疗覆盖；商业健康保险创新目录纳入高创新价值药品，多层次医保体系逐步完善。

五、风险提示：

• 排版美观，但内容描述无明显错误。
• 流程符合用户助手角色定位。

总结要点：

本期医药行业月报显示，2025年上半年医药行业尤其是创新药板块表现强势，市场估值和资金流向积极。国家医保政策持续向创新药倾斜，政策支持力度空前，有力提升了企业信心和行业价值重估。商业健康险发展及多重医保体系构建也为行业带来更多利好。整体而言，中国医药行业正处于政策红利与价值重估的交汇期，未来具备较大增长潜力。