20250804-东证期货-综合晨报_美国7月非农远逊预期_22页_728kb

报告摘要

日期：2025年8月4日
来源：上海东证期货有限公司综合晨报

非农数据与黄金
- 美国7月非农就业数据远逊预期，前两个月数据被大幅修正，5-6月合计下修25万人，导致非农可信度下降。该消息叠加特朗普解雇劳工部统计局长及库格勒辞职事件，推动金价大幅上涨约2%。
- 投资建议：金价短期或进入震荡，但市场已提前消化9月降息预期。
美元与宏观政策
- 非农数据疲软暴露劳动力市场潜在拐点，美元指数大幅走弱。特朗普人事更迭可能提前影响美联储人选，叠加关税政策不确定性，美元短期承压。
- 投资建议：美元指数短期偏弱，需关注政策调整对市场预期的影响。
股指期货与市场风格
- 沪指跌破3600点，显示高位筑顶特征；PMI不及预期叠加基金限购潮，反映市场对当前估值的担忧。指数基金限购表明对点位偏高已有认知，市场风格或将调整。
- 投资建议：建议采用均衡配置策略，关注降息预期带来的机会。
国债期货与政策变化
- 8月8日起新发行国债恢复征收6%增值税，长期利空债市，但短期导致新老券种分化，存量债因免税获溢价。
- 投资建议：债市或先扬后抑，建议多头逐步撤退。

战略性金属与矿产
- 镍价承压：印尼协会呼吁限产与ESG执行，国内高镍矿供应紧张但进口价差不大；纯镍需求边际改善但库存仍可支撑。
- 铜价波动：关税政策导致市场预期调整，库存压力下短期偏弱势震荡；内外反套逻辑仍存。
黑色金属
- 能源化工：原油期货周报显示钻机减少，但OPEC+增产加剧过剩担忧；PPTA现货成交偏弱。
- 农产品：美棉出口签约不佳，印尼加税政策落地引发供应端扰动；玉米类品种库存变化显著，基本面矛盾尚未恶化。