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淄博2021/02财年业绩总结

核心内容

淄博在2021/02财年实现了收入和净利润的双增长，尽管面临新疆棉花事件的短期冲击，但整体表现超市场预期。公司持续优化门店网络和推进数字化转型，提升了运营效率。基于其稳健的财务表现和良好的发展前景，机构调整了目标价和投资评级。

主要财务数据

• 营业收入：360.09亿元，同比增长6.9%。
• 股东应占净利润：27.70亿元，同比增长20.3%。
• 毛利率：40.8%，同比下降1.3个百分点。
• 销售费用率：26.8%，同比下降1.8个百分点。
• 管理费用率：3.5%，同比下降0.7个百分点。
• 净利润率：7.7%，同比提升0.9个百分点。
• 每股收益（EPS）：0.40元，同比增长20.26%。
• 目标价：15.2港元，较现价（12.16港元）有25%的上升空间。
• 投资评级：维持“买入”评级。

财务预测（单位：人民币百万元）

业务表现分析

• 疫情恢复：受疫情前期影响，上半财年收入同比下滑7%，但下半财年收入同比增长21%，全年实现6.9%的收入增长。
• 品牌表现：
  • 主力品牌（耐克及阿迪达斯）占全年收入的87.3%，上半财年收入增速为-7%，下半财年为+20%。
  • 其他品牌（包括彪马、匡威、锐步等）占全年收入的11.8%，上半财年收入增速为-8%，下半财年为+26%。
• 门店优化：截至2021年2月28日，公司拥有8006家直营门店，较2020年2月29日净减少389家，毛销售面积同比增长4.1%。
• 大店占比提升：150平方米及以上面积的店铺占比从31.7%提升至35.2%，体现公司对门店质量的重视。

数字化转型进展

公司持续推进数字化转型，强化科技赋能，提升运营效率。在业务运营中，通过数字化手段优化客户体验和供应链管理，提高整体盈利能力。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对消费市场造成压力。
• 门店拓展不及预期：可能影响公司增长速度。
• 新疆棉花事件持续影响：可能对国际品牌销售造成一定冲击。

投资建议

• 目标价：15.2港元。
• 投资评级：买入。
• 预期收益：未来6个月投资收益率预期为15%以上。

公司财务状况

• 资产负债率：从52.2%降至45.2%，持续优化资本结构。
• 总资产/股本：从2.1降至1.6，体现资产使用效率的提升。
• 利息覆盖倍数：从12.2倍提升至30.6倍，显示财务稳健性增强。

公司评级体系

• 买入：预期未来6个月投资收益率为15%以上。
• 增持：预期未来6个月投资收益率为5%至15%。
• 中性：预期未来6个月投资收益率为-5%至5%。
• 减持：预期未来6个月投资收益率为-5%至-15%。
• 卖出：预期未来6个月投资收益率为-15%以下。

公司动态与市场表现

• 股价表现：2021年6月1日股价为12.16港元，目标价为15.2港元。
• 市值：73,298.44百万港元。
• 流通市值：73,298.44百万港元。
• 总股本：6,201.22百万股。
• 流通股本：6,201.22百万股。

股东结构

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本报告仅供参考，不代表投资建议。报告内容可能因市场变化而调整，投资者应自行判断并咨询专业意见。

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