20260426-国盛证券有限责任公司-有色金属行业周报_铜消费存在韧性_关注硫磺供应扰动_28页_2mb

有色金属行业周度分析总结

核心内容概述

本周有色金属行业整体表现分化，部分金属价格上涨，部分下跌，地缘政治、供需变化及宏观政策成为主要影响因素。主要金属如铜、铝、镍、锡、锂等均受到不同因素影响，价格走势呈现震荡或波动特征。贵金属板块整体承压，但部分品种如黄金仍具备一定支撑。

主要观点

贵金属

• 黄金：地缘局势持续紧张，美伊第二轮谈判未有定论，黄金价格回调，但实际利率下行支撑其长期走势。建议关注山金国际、赤峰黄金、兴业银锡等。
• 白银：价格同样承压，市场对油价上涨的担忧及地缘风险压制其表现。

工业金属

• 铜：消费具备韧性，但硫磺供应紧张对湿法铜产量构成威胁。全球铜库存环比下降，SHFE与社会库存同步减少，LME库存略有下降，COMEX库存小幅增加。建议关注藏格矿业、紫金矿业、洛阳钼业等。
• 铝：美伊冲突反复，铝价震荡运行。海外低库存支撑价格，国内供应压力与下游采购谨慎限制支撑力度。建议关注创新实业、中国铝业、南山铝业等。
• 镍：供应端冲击主导，印尼镍矿配额政策及雨季影响供给，硫磺短缺进一步支撑成本。镍价震荡走强，建议关注力勤资源、华友钴业等。
• 锡：地缘冲突反复，锡价冲高回落。缅甸佤邦复产及印尼出口配额提升带来远期供应预期，但短期冶炼厂原料库存偏低，需求端分化。建议关注锡业股份、华锡有色等。

能源金属

• 锂：需求高增与供给扰动并存，锂价高位震荡。碳酸锂产量增长，库存小幅累库，但矿端扰动持续，锂矿偏紧。建议关注赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份等。
• 钴：原料紧缺托底，下游采购偏弱，钴价震荡走弱。建议关注华友钴业、力勤资源、腾远钴业等。

稀土&磁材

• 稀土价格整体震荡，部分品种如氧化镨钕、氧化镝、金属铽等价格小幅波动。出口与进口数据反映市场供需格局，建议关注稀土相关企业。

关键信息

价格变动

• 黄金：COMEX黄金周跌2.6%，SHFE黄金周跌2.1%。
• 铜：SHFE铜周涨0.2%，LME铜周跌0.4%，COMEX铜周涨1.2%。
• 铝：SHFE铝周跌2.6%，LME铝周涨1.3%。
• 镍：SHFE镍周涨0.7%，LME镍周涨6.3%。
• 锡：SHFE锡周跌0.8%，LME锡周涨0.36%。
• 锂：电碳周涨2.6%，碳酸锂期货主连周涨1.1%。
• 钴：电解钴周跌0.3%，硫酸钴周跌1.3%。

库存变化

• 铜：全球交易所铜库存环比减少6.5万吨，SHFE库存减少2.8万吨，社会库存减少3.2万吨，LME库存减少0.8万吨。
• 铝：国内铝锭社会库存144.20万吨，突破2020年以来六年同期最高，库存压力不减。
• 镍：SHFE镍库存增加0.1万吨，LME镍库存减少0.1万吨。
• 锡：中国锡锭社会库存为0.78万吨，SHFE库存减少0.04万吨。
• 锂：碳酸锂库存增加785吨至10.45万吨。
• 钴：库存未见明显变化，但需求疲软。

供应与需求

• 铜：智利湿法铜产量受中国硫酸出口限制影响，非洲硫磺供应紧张，可能影响产量。
• 铝：供应端平稳，国内库存压力大，下游采购谨慎。
• 镍：印尼镍矿配额政策收紧，硫磺短缺支撑成本。
• 锡：缅甸佤邦复产带动进口预期，但短期冶炼厂原料库存偏低，产量稳定。
• 锂：碳酸锂产量增长，库存小幅累库，矿端扰动持续。
• 钴：供给释放趋于保守，需求端放缓，终端企业采购谨慎。

风险提示

1. 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费及价格走势。
2. 地缘政治风险：美伊冲突持续，可能对铜、锡、镍等金属供应产生影响。
3. 美联储超预期紧缩：可能压制贵金属价格，尤其是黄金。

重点标的

图表目录

• 图表1：各大行业涨跌比较
• 图表2：申万有色二级行业指数涨跌
• 图表3：申万有色三级行业指数涨跌
• 图表4：有色板块涨幅前十
• 图表5：有色板块跌幅前十
• 图表6：贵金属价格涨跌
• 图表7：基本金属价格涨跌
• 图表8：能源金属价格涨跌
• 图表9：稀土金属价格涨跌
• 图表10：小金属价格涨跌
• 图表11：交易所基本金属库存变动
• 图表12：有色分板块公司公告跟踪
• 图表13：美联储资产负债表规模
• 图表14：白银价格走势
• 图表15：美元实际利率与金价走势
• 图表16：美国国债收益率
• 图表17：美元指数走势
• 图表18：SPDR黄金ETF持有量
• 图表19：美国新增非农就业与失业率
• 图表20：金铜比与金银比走势
• 图表21：美国制造业PMI
• 图表22：欧元区制造业PMI
• 图表23：中国制造业PMI
• 图表24：国内社融存量同比增速
• 图表25：美国CPI数据跟踪
• 图表26：欧元区CPI数据跟踪
• 图表27：外盘铜价走势
• 图表28：沪铜1#电解铜升贴水
• 图表29：全球铜总库存年度对比
• 图表30：铜三大交易所库存
• 图表31：铜精矿港口库存
• 图表32：铜精矿粗炼费（TC）价格走势
• 图表33：内外盘铝价走势
• 图表34：国产和进口氧化铝价格走势
• 图表35：几内亚铝土矿周度出港量
• 图表36：中国进口铝土矿港口库存
• 图表37：中国氧化铝周度产量
• 图表38：中国氧化铝周度库存
• 图表39：中国电解铝月度产量
• 图表40：中国电解铝周度社会库存
• 图表41：全球铝库存周度数据
• 图表42：铝三大交易所库存
• 图表43：电解铝进口利润表现
• 图表44：原铝月度进口量
• 图表45：国内电解铝在产产能&开工率
• 图表46：中国电解铝年度产量
• 图表47：内外盘期货镍价
• 图表48：全球主要交易所镍库存
• 图表49：硫酸镍与高镍铁价格
• 图表50：硫酸镍/镍铁/金属镍价差
• 图表51：内外盘锡价走势
• 图表52：LME全球锡库存
• 图表53：中国锡锭社会库存
• 图表54：中国锡锭企业库存
• 图表55：中国锡矿砂及精矿进口量
• 图表56：中国锡精矿进口缅甸进口量
• 图表57：中国锡精矿进口刚果（金）进口量
• 图表58：中国锡精矿进口印尼进口量
• 图表59：中国精炼锡进口量
• 图表60：中国精炼锡及合金出口量
• 图表61：中国锡矿砂及精矿产量
• 图表62：中国精炼锡产量
• 图表63：锡精矿各地区加工费情况
• 图表64：电池级锂盐价格走势
• 图表65：固体矿价格走势
• 图表66：电池级碳酸锂加工盈利空间（锂辉石原料）
• 图表67：电池级碳酸锂加工盈利空间（锂云母原料）
• 图表68：电池级氢氧化锂加工盈利空间
• 图表69：碳酸锂周度产量&开工率
• 图表70：国内碳酸锂产量分原料占比
• 图表71：国内碳酸锂周度库存
• 图表72：国内电动车零售销量
• 图表73：国内新能源车零售销量渗透率
• 图表74：国内锂电池产量
• 图表75：国内锂电池产量分材料占比
• 图表76：磷酸铁锂月度产量
• 图表77：三元材料月度产量
• 图表78：国内金属钴价格
• 图表79：MB钴与钴中间品价格
• 图表80：海内外金属钴价差
• 图表81：硫酸钴/四氧化三钴与钴中间品价差
• 图表82：中钇富铕矿价格（TREO≥92%）
• 图表83：碳酸稀土矿价格
• 图表84：轻稀土镨钕价格走势
• 图表85：轻稀土镧铈价格走势
• 图表86：重稀土铽价格走势
• 图表87：重稀土镝价格走势
• 图表88：未列名稀土氧化物月度进口量
• 图表89：美国稀土金属矿月度进口量
• 图表90：稀土月度出口量
• 图表91：稀土永磁月度出口量