20260405-国盛证券有限责任公司-有色金属行业周报_地缘扰动延续_金价企稳反弹_29页_2mb

有色金属周度分析总结

核心内容概览

本周有色金属板块整体表现不一，受地缘政治、美元走势、库存变化及政策影响。主要金属价格涨跌分化，部分品种如黄金、铝、锡等呈现震荡或反弹走势，而锂、钴等则因供给和需求变化维持震荡格局。市场情绪主要受地缘冲突和宏观经济预期主导。

主要观点与关键信息

贵金属

• 金价企稳反弹：美国3月非农就业数据超预期，叠加2月份医护人员罢工影响，推动金价反弹。地缘冲突长期化预期支撑金价，美元走强对金价压制减弱。
• 白银走势：SHFE白银周涨2.0%，但COMEX白银周涨4.7%，受地缘局势和美元走势影响。
• 投资建议：关注兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。

工业金属

铜

• 美关税政策影响较小：对精铜无新增关税，对铜材保持50%关税，但主流铜材含铜量高于15%，不受影响。
• 国内去库超预期：SHFE铜库存环比减少3.8万吨，社会库存减少5.2万吨，显示需求端有所改善。
• 库存变化：LME铜库存增加0.4万吨，COMEX铜库存减少0.1万吨。
• 供给端：铜精矿TC继续下行，港口库存低位，冶炼端矛盾仍存。
• 投资建议：关注藏格矿业、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。

铝

• 中东局势扰动加剧：伊朗对铝厂的袭击导致供应担忧，推动铝价偏强震荡。
• 国内库存变化：社会库存持续累库，但电解铝企业厂内库存有所消化。
• 需求端：部分区域铝棒厂增产，重庆地区因新产线投产产量明显增加，甘肃、广西部分企业减产。
• 投资建议：关注创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。

镍

• 镍价震荡运行：SHFE镍周跌2.3%，LME镍周跌0.7%。
• 供给收缩支撑价格：印尼镍矿政策及菲律宾油价上涨推高成本，部分冶炼厂减产，不锈钢需求疲软。
• 投资建议：关注力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等。

锡

• 锡价先扬后抑：受地缘冲突反复扰动，价格在36-37万元/吨区间震荡，周四因局势升级价格回落。
• 供应端偏紧：锡矿复产缓慢，社会库存仍处于低位，冶炼厂逐步复产强化原料紧张预期。
• 需求端疲软：锡价走强后下游采购谨慎，市场成交减少。
• 投资建议：关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡、新金路等。

能源金属

锂

• 锂价震荡运行：电碳涨0.3%，电氢跌0.6%，碳酸锂期货主连跌3.5%。
• 供给扰动：锂盐产量增长，库存延续累库，津巴布韦出口禁令及国内矿山扰动影响供应。
• 需求疲软：下游材料厂仅维持刚需采购，行业整体累库。
• 投资建议：关注赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、华联控股等。

钴

• 钴价偏弱运行：电解钴周跌5.2%，硫酸钴持平，钴中间品持平。
• 刚果（金）配额延期：2025年Q4配额可延期1个月，2026年Q1可延长至6月底，影响供应。
• 需求疲软：下游企业以消化库存为主，对高价钴接受度低。
• 投资建议：关注华友钴业、力勤资源、腾远钴业等。

稀土&磁材

• 价格走势：轻稀土镨钕、镝、重稀土铽、镝价格均有所波动，部分品种价格微涨。
• 市场动态：稀土出口量维持稳定，进口量受地缘影响。
• 投资建议：关注稀土相关企业，具体名称未列。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：将影响金属消费，进而影响价格。
• 地缘政治风险：金属供给集中在部分地区，政治变动可能影响供应。
• 美联储超预期紧缩：可能压制黄金等贵金属价格。

重点标的

结论

整体来看，有色金属市场受地缘政治、美元走势、供需变化等多重因素影响，呈现震荡格局。黄金、铝、锡等品种在宏观情绪支撑下有所反弹，锂、钴则因供给扰动和需求疲软维持震荡。建议投资者关注相关企业的基本面变化及政策动向，结合市场情绪进行布局。