20220825-英大证券-英大策略专题（2022年第24期_总第24期）_利率下调对A股影响分析_11页_1mb

利率下调对A股影响分析总结

核心内容

本次央行降息举措是为应对国内宏观经济周期下行压力及财政压力，进一步加大货币宽松力度，以刺激融资需求恢复。此次降息体现出数量及价格宽松工具并用的政策导向，对房地产、外贸及A股相关行业均带来积极影响。

主要观点

• 货币政策独立性：尽管中美贸易联系紧密，但国内货币政策仍具有独立性，尤其是在美联储加息背景下，国内降息有助于稳定经济增长。
• 降息对融资成本的影响：LPR的下调有效降低企业融资成本，尤其是中长期贷款利率的下调对房地产及制造业等重资产行业形成利好。
• 稳增长政策加码：央行通过MLF及逆回购等工具释放流动性，表明稳增长政策持续加码，对市场信心起到支撑作用。
• 房地产市场回暖：房贷利率的下调有助于刺激房地产市场需求，配合政策工具箱的优化，房地产板块有望止跌回稳。
• 出口增长受益汇率：人民币兑美元汇率走低，有利于机电产品和劳动密集型产品的出口，预计下半年出口仍将保持较好增长。

关键信息

一、央行降息及货币政策工具使用

• 2022年8月22日，央行宣布1年期LPR下调5个基点至3.65%，5年期以上LPR下调15个基点至4.3%。
• MLF利率于8月15日下调10个基点至2.75%，配合逆回购利率下调，体现货币政策的双重宽松。
• 2022年4月后，社会融资规模增速首次低于M2增速，显示融资需求趋缓，需进一步宽松刺激。

二、房地产行业影响

• 央行非对称降息，重点降低中长期贷款利率，有助于降低房贷成本，刺激房地产需求。
• 楼市调控政策进一步放宽，支持刚性和改善性住房需求，预计各地限购、限售政策将有进一步优化。

三、出口行业影响

• 美联储加息导致美元走强，人民币相对贬值，有利于出口。
• 2022年7月出口同比增速达18%，前7个月累计同比14.6%，预计下半年机电产品及劳动密集型产品出口将保持增长。

四、A股行业表现与利率关系

• A股多数行业指数与贷款利率呈现负相关，尤其是化工、电力设备、建筑材料、汽车行业等重资产行业。
• 财务费率较高的非银金融、房地产及建筑装饰等行业在利率进一步下行时，有望展开企稳回暖走势。

行业指数与利率波动对比

风险提示

• 地缘政治风险：俄乌冲突对抗级别提升，可能对全球经济及市场情绪产生负面影响。
• 疫情控制风险：疫情控制难度大幅增加，可能对经济复苏进程形成阻碍。

免责条款

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研究员信息

• 研究员：郑罡
• 执业证书编号：S0990511010001
• Email: zhenggang@ydzq.sgcc.com.cn
• 联系电话：0755-83000291