20220117-莫尼塔投资-宏观快评_MLF与OMO超预期下调10BP_LPR继续下调可期_3页_225kb

文档总结

核心内容

本报告由莫尼塔研究发布，主要分析了2022年1月17日中国人民银行开展的7000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元公开市场逆回购操作，并指出此次操作中，MLF和逆回购利率均下调了10个基点，释放了货币宽松的明确信号。

主要观点

1. 降息背景与意义

• 首次降息：这是央行自2020年4月15日以来首次下调MLF利率，且在2021年12月LPR下调一个月后再次出手。
• 超预期下调：市场原本预期MLF利率仅下调5个基点，但此次同时下调MLF和7天逆回购利率，幅度均为10个基点，超出预期。
• 货币宽松信号：降息表明央行正加强逆周期调控，以应对当前经济下行压力，支持实体经济和就业增长。

2. 当前经济面临的挑战

• 信贷增速放缓：2021年12月新增人民币贷款为1.07万亿元，同比少增936亿元，其中居民和企业贷款均出现大幅下滑。
• 汇率压力：美联储可能多次加息并加快缩表，导致人民币汇率面临下行压力。央行提前降息有助于稳定汇率。
• 疫情反复影响消费：多地疫情反弹，防疫措施升级，居民消费水平下降。
• 春节资金需求：春节前资金需求上升，央行通过加大公开市场操作规模来缓解资金面波动。
• 房地产市场压力：房地产贷款增速放缓，房价下跌预期增强，叠加房地产税和恒大债务违约等因素，市场投资信心不足。降息有助于稳定房地产市场。

3. LPR下调预期

• 历史规律：自LPR改革以来，MLF利率下调通常会带动LPR下调。例如，2019年11月MLF利率下调5bp后，LPR同步下调5bp；2020年2月MLF利率下调10bp后，LPR下调10bp。
• 未来展望：预计2022年1月20日LPR将再次下调，1年期LPR可能下调5bp，5年期以上LPR也可能下调5bp。

关键信息

• MLF与逆回购利率：2022年1月17日，MLF和逆回购利率均下调10个基点，是央行自2020年4月15日后首次下调政策利率。
• 经济下行压力：主要体现在信贷增速放缓、汇率贬值压力、疫情抑制消费、春节资金波动及房地产市场低迷。
• LPR下调预期：基于历史规律和当前政策动向，预计1月20日LPR将下调，幅度可能为5个基点。
• 莫尼塔研究简介：莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司，自2005年成立以来，为全球大型投资机构及企业提供资本市场投资策略、信息数据及产业研究服务。

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