20220825-光大证券-晨会速递_5页

文档总结

核心内容概述

本篇文档是一份金融分析报告，涵盖多个行业的公司中期业绩点评、市场数据及投资评级信息。内容主要包括分析师对不同行业的公司进行的财务分析、盈利预测调整、投资建议及市场表现评估，同时提供了A股、港股、海外市场、商品市场、外汇市场、利率市场等关键数据。文档还包含分析师声明、法律主体声明和特别声明，强调了分析结果的局限性及投资风险。

主要观点与关键信息

【金工】股息率测算与红利类SmartBeta组合

• 构建了一套完整的股息率预测框架，用于量化选股。
• 预期高股息组合的真实股息率高于中证红利指数，胜率77.8%。
• 基于预期股息率构造的红利类SmartBeta组合表现优于传统红利类指数。

【医药】寿仙谷（603896.SH）

• 2022年中报：营收3.50亿元，同比+10.09%；归母净利润0.82亿元，同比+49.13%。
• 疫情影响2Q22收入增速，但毛利率和政府补助推动利润增长。
• 省外扩张进度稍缓，但科研创新和产能扩张持续推进。
• 预测22-24年净利润2.52/3.27/4.28亿元，对应PE27/21/16倍，维持“买入”评级。

【传媒】快手科技（1024.HK）

• 2022年中报：营收18.99亿元，同比-6.1%；归母净利润5770万元，同比-69.0%。
• 电商货币化率预计23-24年缓慢提升，用户获取和留存效率持续提升。
• 调整22-24年营收预测至949/1148/1343亿元，上调目标价至105.2港元。
• 维持“买入”评级。

【计算机】中科创达 (300496.SZ)

• 2022年中报：营收24.8亿元，同增46%；归母净利润3.9亿元，同增42%。
• 智能汽车和物联网业务分别增长51%和75%。
• 预测22-23年营收59/82亿元，归母净利润9.4/12.7亿元，对应PE59x/44x。
• 维持“增持”评级。

【汽车】小鹏汽车（XPEV.N）

• 2Q22非GAAP净亏损，3Q22E毛利率有望企稳回升。
• 10月G9将正式交付，2023E新车上市叠加P7改款，毛利率持续改善。
• 长期看好产品定位升级与新技术引入，下调盈利预测，维持“增持”评级。

【军工】爱乐达（300696.SZ）

• 22H1营收同比增长61.94%，归母净利润增长32.53%。
• 应收账款同比提升75.79%，反映下游需求增长。
• 维持22-24年归母净利润预测3.57/4.88/6.42亿元，对应PE27/20/15X，维持“买入”评级。

【食品饮料】九毛九 (9922.HK)

• 22H1营收18.99亿元，同比-6.1%；归母净利润5770万元，同比-69.0%。
• 太二拓店进程不止，九毛九优化转型。
• 下调22-24年净利润预测为3.22/6.81/10.94亿元，当前PE分别为67x/32x/20x，维持“买入”评级。

【房地产】中国海外宏洋集团 (0081.HK)

• 22H1营收同比+15.8%，归母同比-9.3%，销售额同比-51.9%。
• 回款率提升至119.7%，维持绿档。
• 下调22-24年归母预测至51.1亿/59.0亿/70.3亿，当前PE2.1X，维持“买入”评级。

【环保】日月股份 (603218.SH)、隆基绿能 (601012.SH)、TCL中环（002129.SZ）、思源电气(002028.SZ)

• 日月股份：22H1归母净利润-78.18%，但下半年风电需求复苏及原材料价格下跌将推动盈利改善，预计22-24年归母净利润5.46/10.07/12.94亿元，当前PE25倍，维持“买入”评级。
• 隆基绿能：22H1归母净利润同比+29.79%，硅片及组件销量增长，预计22-24年归母净利润155.65/192.40/221.70亿元，当前PE26倍，维持“买入”评级。
• TCL中环：22H1归母净利润同比+92.10%，光伏晶体产能突破100GW，预计22-24年归母净利润66.25/87.72/104.49亿元，当前PE26倍，维持“买入”评级。
• 思源电气：22H1营收43.45亿元，同比+13.17%；归母净利润4.73亿元，同比-16.94%；Q2归母净利润环比+111.18%。预计22-24年归母净利润13.8/17.1/20.7亿元，当前PE25倍，维持“买入”评级。

【机械】陕鼓动力（601369.SH）

• 22H1营收58.8亿元，同增8.1%；归母净利润5.7亿元，同增11.7%。
• 下半年疫情扰动减少，订单交付顺畅，气体板块营收增速超25%。
• 维持22-24年归母净利润预测11/14/17亿元，维持“买入”评级。

【电新】宁德时代（300750.SZ）

• 22H1营收1129.71亿元，同比+156.32%；归母净利润81.68亿元，同比+82.17%。
• 预测22-24年净利润280/447/570亿元，上调预测15%/11%/9%。
• 当前PE为49/30/24X，维持“买入”评级。

【纺服】安踏体育 (2020.HK)、富安娜 (002327.SZ)

• 安踏体育：22H1收入同比+14%，归母净利润受疫情影响，但电商收入同比+21%，维持2022年收入20%+增长指引，上调EPS预测至3.03、3.86、4.85元，维持“买入”评级。
• 富安娜：22H1收入同比+2%，归母净利润同比+1%。电商渠道增长，线下门店减少。下调22-24年EPS预测至0.69、0.80、0.91元，当前PE10倍，维持“增持”评级。

【建材】东方雨虹（002271.SZ）

• 22H1营收同比+0.58%，归母净利润同比+11.79%。
• 下调22-24年EPS预测至1.55、2.06、2.55元，维持“买入”评级。

【石化】桐昆股份（601233.SH）、东华能源（002221.SZ）

• 桐昆股份：22H1归母净利润同比-36%，因涤丝价差收窄，但PTA、聚酯项目稳步推进，维持“买入”评级。
• 东华能源：22H1归母净利润同比-70%，因PDH价差收窄，但茂名项目稳步推进，布局生物航煤、氢能，维持“买入”评级。

【基础化工】濮阳惠成（300481.SZ）、鲁西化工（000830.SZ）、合盛硅业（603260.SH）

• 濮阳惠成：22H1营收8.19亿元，同增34.38%；归母净利润2.09亿元，同增89.26%。
• 鲁西化工：22H1业绩增长符合预期，维持22-24年归母净利润预测51.38/54.49/57.62亿元，维持“买入”评级。
• 合盛硅业：22H1营收130亿元，同增67.9%；归母净利润35.5亿元，同增48.7%。预计22-24年归母净利润85/98/110亿元，维持“增持”评级。

【非银】中国平安(601318.SH、2318.HK)

• 22H1营业收入6121.0亿元，同比-3.7%；归母净利润602.7亿元，同比+3.9%。
• 新业务价值同比-28.5%，但中期股息同比+4.5%。
• A/H股价对应22年PEV为0.50/0.46，维持“买入”评级。

投资评级体系

市场数据概览

A股市场

股指期货

商品市场

外汇市场

利率市场

风险提示

• 寿仙谷：疫情反复、市场竞争加剧。
• 快手科技：新业务拓展不及预期、市场竞争加剧。
• 中科创达：汽车智能化和物联网需求不及预期。
• 小鹏汽车：毛利率改善不及预期、新车竞品力不足。
• 爱乐达：下游需求不及预期。
• 九毛九：疫情反复、新店拓展速度不达预期。
• 中国海外宏洋集团：销售与利润短期承压。
• 日月股份：疫情反复、风电需求不及预期。
• 桐昆股份：新增产能投放进度不及预期、产品需求下滑、油价波动。
• 濮阳惠成：原材料价格波动、下游需求不及预期。
• 鲁西化工：原材料及产品价格波动、产能建设风险、下游需求不及预期。
• 新兴铸管：需求和成本双重压力、疫情扰动。
• 东华能源：项目投产进度不达预期、产品价格下跌、原材料价格波动。
• 富安娜：部分门店租约到期、新业态拓展速度不达预期。
• 东方雨虹：需求和成本双重压力、疫情扰动。
• 中国平安：新药研发相关风险、研发费用增大导致流动性风险。

声明与免责声明

• 分析报告基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 报告中所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证证券在该价格交易。
• 分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告。
• 报告内容不构成投资建议，客户需自主决策并承担风险。
• 本公司及分析师不承担依据或使用本报告所造成的一切后果的责任。
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