20210516-东吴证券-钢铁行业跟踪周报_情绪波动钢铁阶段性回调_18页_1mb

钢铁行业跟踪周报总结

核心内容

本周钢铁行业整体呈现回调态势，申万钢铁指数下跌4.2%，落后上证综指6.1%。尽管部分个股表现较好，如金岭矿业（+29.0%）、五矿发展（+19.4%）、酒钢宏兴（+13.3%），但多数个股表现不佳，鞍钢股份（-13.8%）、华菱钢铁（-10.9%）、新钢股份（-10.2%）跌幅居前。行业整体估值处于历史低位，但盈利处于历史中高位，中长期仍被看好。

主要观点

• 行业情绪波动：商品与周期股因五一后暴涨脱离基本面，随后因国常会调控及美国PPI上升而阶段性回调，但回调符合预期。
• 中长期逻辑：碳中和及压减钢产量政策将限制行业供给，带来供给天花板。同时，原料端铁矿、焦炭供给增加，成本下降逻辑主要兑现期在下半年，行业盈利顶部未必出现。
• 估值修复预期：在供给受限背景下，板块估值修复的中长期逻辑依然成立，目前尚处于盈利改善的上半场。
• 投资建议：建议关注三条主线：1）需求确定的制造业上游板材（如宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份）；2）对流动性敏感的上游资源品（如包钢股份，关注鄂尔多斯）；3）高弹性的优质长材企业（如马钢股份、三钢闽光、方大特钢、韶钢松山）。

关键信息

行情回顾

• 申万钢铁指数：本周下跌4.2%，相对上证综指落后6.1%。
• 期货走势：螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约报价分别环比下降0.4%、上涨3.4%、下降0.9%、下降6.6%。
• 盘面利润：螺纹、热轧盘面利润分别环比下降41.4%、25.4%。

行业动态

• 政策动态：发改委降低制造业企业税费负担，大商所拟修改铁矿石期货合约，唐山市约谈钢铁企业以规范价格行为。
• 用电量：1-4月全国全社会用电量同比增长19.1%，工业和制造业用电增速高于平均水平。
• 汽车行业：5月上旬11家重点企业汽车生产量同比下降11.9%，其中乘用车下降6.2%，商用车下降30.2%。
• 内蒙古煤矿：6处煤矿产能置换方案公告，未接到举报，显示政策执行平稳。

市场跟踪

普钢

• 库存：钢材社会库存1539万吨，环比下降5.1%；钢厂库存574万吨，环比下降11.5%。
• 价格：唐山钢坯报价5820元/吨，环比上涨10.2%；螺纹HRB400报价6017元/吨，环比上涨4.8%。
• 毛利：螺纹、热轧、冷轧、中厚板毛利分别上涨11.9%、5.8%、29.4%、15.5%。
• 原料价格：进口矿报价上涨6.6%，国产矿报价上涨10.4%，焦炭上涨4.0%，动力煤上涨7.9%，废钢持平。

特钢

• 模具钢：部分价格上涨，成交一般，市场心态坚挺。
• 轴承钢：价格小幅下跌，市场成交不畅，贸易商降价出货。
• 工业线材：价格涨跌互现，市场成交略显不足，库存下降，预计下周窄幅盘整。

不锈钢

• 市场成交：持续走弱，商家认为短期板卷价格偏弱。
• 200系：青山、宝钢德盛、北港新材料联合挺价，推动市场成交转好。
• 400系：430冷轧价格小幅下调，冷轧库存较多，贸易商报价持续下降。

钢管

• 焊管：价格上调，库存下降，市场调价频繁，贸易商谨慎。
• 无缝管：价格小幅调整，市场需求尚可，贸易商心态较好，预计下周震荡强势运行。

铁矿

• 进口矿：报价1561美元/吨，环比上涨6.6%；国产矿报价1705元/吨，环比上涨10.4%。
• 发货量与到港量：澳、巴、印铁矿石发货量2452万吨，环比下降0.9%；北方6港到港量1095万吨，环比上升19.5%。
• 港口库存：环比下降3.3%，为12533万吨。

铁合金

• 硅锰：现货价格略有松动，成本支撑下短期价格将在7000元/吨上下徘徊。
• 硅铁：市场维持稳定，主产区报价下调50-100元/吨，等待4月钢厂招标。

上市公司公告

• 久立特材：收到子公司分红款合计3650.6万元。
• 华菱钢铁：4月铁产量187万吨，钢产量249万吨，发布“5G数智工厂”项目。
• 常宝股份：子公司股权回购，实际支付回购款2505.54万元。
• 永兴材料：监事股份减持计划实施完毕。

行业估值

• 钢铁板块：PE为12.7倍，PB为1.2倍，相对PE为0.90倍，相对PB为0.83倍。
• 特钢：中信特钢PE 17.9倍，PB 5.1倍；永兴材料PE 77.9倍，PB 5.5倍。
• 钢管：新兴铸管PE 9.1倍，PB 0.8倍；常宝股份PE 97.0倍，PB 0.9倍。
• 板材：宝钢股份PE 11.0倍，PB 1.0倍；鞍钢股份PE 13.1倍，PB 0.8倍。
• 长材：韶钢松山PE 6.8倍，PB 1.3倍；马钢股份PE 10.6倍，PB 1.1倍。

风险提示

• 地产需求下滑：16年以来地产新开工及投资数据持续超预期，未来存在均值回归压力。
• 制造业回暖不及预期：可能拉低钢铁全产业链需求。

投资评级

• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。

数据来源

• 数据来源：wind、mysteel、choice、东吴证券研究所。