20220116-广发期货-尿素周报_假期临近需求补库放缓_尿素或阶段性回调_43页_3mb

尿素周报总结

核心内容概览

本报告分析了2022年1月16日尿素市场情况，涵盖行情回顾、成本端概况、供需分析、价差分析以及基本面总结与策略建议。报告指出，尿素价格在节前受到需求补库推动，但随着假期临近，需求端有所放缓，或引发阶段性回调。

主要观点

• 供需格局：供应端日产持续增加，但需求端因假期临近，农业和复合肥需求放缓，工业板材需求也有所下降。
• 价格走势：尿素现货价格在1月份上涨100-180元/吨，但因需求减弱，预计节前价格可能回调。
• 库存情况：尿素厂家库存压力较小，库存维持在58万吨左右，库存去化受农业需求影响。
• 价差与利润：尿素与合成氨、甲醇价差走强至历史高位，煤制装置利润较好，气头装置利润尚可。
• 国际市场：国际市场尿素价格有所下跌，部分市场仍有下跌空间，但出口政策不确定性影响市场情绪。

关键信息

一、尿素行情回顾

• 上周尿素主力05合约震荡略偏强，受复合肥和农业需求补库推动。
• 现货价格稳中向上，但中下游接货意愿减弱，市场存在回调预期。
• 厂家库存压力较小，库存持续去化。

二、尿素成本端概况

• 煤价上涨对尿素成本构成支撑。
• 气价下调使气头装置利润尚可。
• 原油价格上涨，支撑工业品整体上涨趋势。

三、供需分析

• 供应：1月起气头装置可能陆续重启，预计日产将升至15.5-16万吨。保供政策下，开工率较高。
• 需求：
  • 农业需求：苏皖冬腊肥、东北春耕肥需求放量，但假期临近，备货放缓。
  • 复合肥需求：山东地区复肥开工明显下滑，其他地区亦有下降可能。
  • 工业需求：部分板厂已开始放假，需求环比走弱。
• 库存：尿素厂家库存压力较小，库存维持在58万吨左右。

四、价差分析

• 尿素与合成氨价差走高，整体在[-200,200]区间上边际。
• 尿素与甲醇价差历史高位，或刺激联醇装置多产尿素。
• 尿素相对氯铵、碳铵估值较高，但相对硫铵估值较低，硫铵价格高位。

五、基本面总结与策略建议

• 核心观点：尿素估值中高水平，价格受需求端补库驱动上涨，但假期临近，短期供需格局或有回调。
• 策略建议：短期或回调，但力度不大，05合约或在2400附近有支撑。
• 风险提示：宏观政策变化、政策调控不确定性、冬奥会限产力度扩大。

总结

尿素市场近期受农业和复合肥需求补库推动，现货价格稳中上涨，但随着假期临近，需求端有所放缓，叠加供应端持续增加，短期或出现回调。然而，由于库存压力较小，工业品整体上涨趋势，以及节后补库预期，回调力度预计不会太大，05合约或在2400附近获得支撑。同时，国际市场尿素价格有所下跌，但出口政策不确定性仍需关注。整体来看，尿素价格或在节后低位反弹，但需警惕政策和限产等风险因素。