20251228-国信期货-有色（镍_不锈钢）月报_探底回升_趋势反转_11页_1mb

国信期货有色（镍、不锈钢）月报总结

核心内容

本报告分析了2025年12月镍和不锈钢市场的走势及未来展望，重点围绕供需基本面、政策变化以及市场预期等方面展开。报告指出，镍价在12月呈现探底回升的走势，而不锈钢市场则表现出一定的复苏迹象。

主要观点

镍市场走势

• 价格波动：沪镍主力合约12月25日收于126800元/吨，整体呈探底回升走势，波动幅度超过15%。
• 政策影响：印尼镍矿商协会提议2026年镍矿产量目标从3.79亿吨下调至2.5亿吨，降幅达34%。此举旨在防止镍价进一步下跌，可能对全球镍供应产生显著影响。
• 资金推动：近期镍价上涨主要由资金炒作驱动，空头止损及技术面突破吸引短线做多资金。

不锈钢市场走势

• 价格回升：不锈钢主力期货价格在创出12290吨低点后，突破区间上沿13000元/吨，12月25日收盘于12990元/吨。
• 库存变化：12月19日，无锡300系不锈钢库存为455300吨，佛山300系不锈钢库存为152900吨。
• 需求端：不锈钢需求受政策和经济复苏影响，存在一定的不确定性。

关键信息

2025年全球宏观经济环境

• 美联储政策：2025年12月实施了年内第三次降息，目标区间降至3.50%-3.75%。市场对2026年1月降息25个基点的概率为21%，3月累计降息25个基点的概率为47.1%。
• 美国经济：第三季度GDP增长4.3%，高于预期，主要由消费支出和政府支出带动。
• 中国经济：前三季度GDP总量迈上百万亿元新台阶，同比增长5.2%，经济回升向好的基础持续巩固。

产业分析

• 供应端：印尼政策不确定性是当前镍市场的主要矛盾。若政策严格执行，全球镍供应将从过剩转为紧平衡甚至结构性短缺。
• 成本压力：中游冶炼厂（如镍铁厂）面临原料成本上涨和采购困难的双重压力，部分高成本产能可能被迫出清。
• 需求端：不锈钢行业可能面临成本压力，而电池领域因需求刚性，对价格波动的承受能力较强。

市场预期

• 短期走势：镍价可能在政策落地前走出一波强预期走势。
• 中长期趋势：若全球供需仍处于供过于求格局，不排除价格重心下移。

风险提示

• 地缘政治因素
• 美联储货币政策变化
• 国内经济复苏进度
• 印尼政策执行力度及配额分配不确定性

报告信息

• 报告机构：国信期货有限责任公司
• 分析师：顾冯达（从业资格号：F0262502，投资咨询号：Z0002252）
• 分析师助理：李众彻（从业资格号：F03130763）
• 联系方式：电话：021-55007766-6618，邮箱：15068@guosen.com.cn

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