> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 印尼镍矿收紧，镍不锈钢尾盘拉升总结 ## 核心内容 2026年5月19日，镍及不锈钢市场受到政策与基本面因素的共同影响，呈现出震荡走势。镍价尾盘拉升，不锈钢价格亦小幅上涨，但整体市场情绪偏弱，供需关系尚未完全明朗。 ## 主要观点 ### 镍市场走势 - **价格波动**：沪镍主力合约当日收于144990元/吨，较前一交易日上涨2.06%。LME镍收盘价与现货价也呈现震荡趋势。 - **供应端**：印尼镍矿政策收紧，印尼矿业部推迟实施矿产特许权使用费及出口关税计划，同时暂停超50家矿企的IUP开采特许权，给予90天宽限期补报，否则将被永久撤销。此外，部分高镍生铁产线因电力供应与电解铝产能投产问题而检修减产，预计未来数月将有10-15%的产能轮换检修。 - **需求端**：不锈钢需求偏弱，钢厂采购意愿下降，新能源汽车产销虽符合预期，但处于消费淡季，需求改善有限。下游企业采购意愿偏弱，以刚需为主。 - **成本支撑**：印尼镍矿价格维持高位，菲律宾镍矿价格走弱，印尼市场定价模式分化，整体成本支撑仍强，但市场博弈加剧。 - **库存情况**：国内镍库存持续累积，对价格上方形成压制；LME镍库存维持稳定，沪镍仓单量增加。 ### 不锈钢市场走势 - **价格波动**：不锈钢主力合约收于14710元/吨，小幅上涨。价格仍主要跟随镍价走势。 - **供应端**：钢厂维持高排产计划，5月国内不锈钢粗钢总排产预计达378.06万吨，月环比增加0.89%，同比增幅9.17%，供应压力逐步显现。 - **需求端**：传统领域补库动力不足，需求仍以刚需为主，库存持续累积，或压制价格上涨空间。 - **利润率**：304不锈钢冷轧卷利润率在2025年5月为-8.0%，9月为-3.0%，2026年1月回升至12.0%，显示市场情绪有所改善。 ## 关键信息 ### 政策影响 - 印尼镍矿政策收紧，影响供应端。 - 新任美国总统计划出台可能对市场产生影响。 ### 市场数据 - **沪镍主力合约**：开于142590元/吨，收于144990元/吨，成交量261823手，持仓量120028手。 - **不锈钢主力合约**：开于14665元/吨，收于14710元/吨，成交量120159手，持仓量51286手。 - **现货价格**：SMM数据显示，高镍生铁出厂含税均价变化-2.50元/镍点至1141.0元/镍点。 - **库存情况**：SMM镍六地总库存从2025年5月的约40,000吨增至2026年4月的约110,000吨；不锈钢总库存从2023年第二季度的750千吨增至2026年第一季度的1,050千吨。 ### 成本与定价 - **镍矿价格**：菲律宾镍矿价格为37-39美元/湿吨（FOB），CIF报价为50-53美元/湿吨；印尼内贸矿价格为28-33美元/湿吨（湿法矿），1.4%品位CIF约64美元/湿吨，1.5%品位CIF约71美元/湿吨。 - **进口盈亏**：电解镍进口盈亏在2025年5月为-3,000元/吨，2025年10月为-1,000元/吨，2026年3月盈亏为0。 ### 宏观因素 - 美国CPI上涨，通胀预期增强，美元走强。 - 特朗普缓和降息论调，沃什即将就任美联储主席。 - 中东地缘政治事件持续发酵，影响市场情绪。 ## 策略建议 ### 镍市场策略 - **单边策略**：区间操作为主，短期价格可能维持高位震荡。 - **跨期、跨品种、期现、期权策略**：暂无明确建议。 ### 不锈钢市场策略 - **单边策略**：中性，短期价格仍将跟随镍价走势，预计维持震荡。 - **跨期、跨品种、期现、期权策略**：暂无明确建议。 ## 风险提示 - **政策风险**：国内及印尼相关经济政策、房地产政策可能发生变化。 - **地缘政治风险**：中东局势及新任美国总统计划可能对市场产生影响。 ## 图表概览 - **图1**：LME收盘价及现货价格，显示价格波动趋势。 - **图2**：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格，反映市场供需关系。 - **图3**：精炼镍进口盈亏，显示进口成本变化。 - **图4**：沪镍仓单量，反映市场库存变化。 - **图5**：LME镍注册仓单，显示国际库存情况。 - **图6**：SMM镍六地总库存，显示国内库存趋势。 - **图7**：红土镍矿主流报价，显示镍矿价格波动。 - **图8**：中国主流镍铁价格，反映高镍生铁价格变化。 - **图9**：中国主流进口铬矿价格，显示铬矿市场情况。 - **图10**：主产区高碳铬铁价格，反映铬铁市场变化。 - **图11**：佛山不锈钢卷价格，显示不锈钢价格波动。 - **图12**：304/2B冷轧不锈钢卷价格，反映不锈钢细分市场价格。 - **图13**：304不锈钢主流生产利润率，显示利润变化趋势。 - **图14**：不锈钢总库存，反映市场库存变化。 ## 研究员信息 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 ## 联系信息 - **蔺一杭**：从业资格号F03149704，联系方式：电话400-628-0888，网址www.htfc.com ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断，不承担任何法律责任。报告内容可能根据市场变化进行调整，未经许可不得擅自使用或修改。