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印尼镍矿收紧，镍不锈钢尾盘拉升总结

核心内容

2026年5月19日，镍及不锈钢市场受到政策与基本面因素的共同影响，呈现出震荡走势。镍价尾盘拉升，不锈钢价格亦小幅上涨，但整体市场情绪偏弱，供需关系尚未完全明朗。

主要观点

镍市场走势

• 价格波动：沪镍主力合约当日收于144990元/吨，较前一交易日上涨2.06%。LME镍收盘价与现货价也呈现震荡趋势。
• 供应端：印尼镍矿政策收紧，印尼矿业部推迟实施矿产特许权使用费及出口关税计划，同时暂停超50家矿企的IUP开采特许权，给予90天宽限期补报，否则将被永久撤销。此外，部分高镍生铁产线因电力供应与电解铝产能投产问题而检修减产，预计未来数月将有10-15%的产能轮换检修。
• 需求端：不锈钢需求偏弱，钢厂采购意愿下降，新能源汽车产销虽符合预期，但处于消费淡季，需求改善有限。下游企业采购意愿偏弱，以刚需为主。
• 成本支撑：印尼镍矿价格维持高位，菲律宾镍矿价格走弱，印尼市场定价模式分化，整体成本支撑仍强，但市场博弈加剧。
• 库存情况：国内镍库存持续累积，对价格上方形成压制；LME镍库存维持稳定，沪镍仓单量增加。

不锈钢市场走势

• 价格波动：不锈钢主力合约收于14710元/吨，小幅上涨。价格仍主要跟随镍价走势。
• 供应端：钢厂维持高排产计划，5月国内不锈钢粗钢总排产预计达378.06万吨，月环比增加0.89%，同比增幅9.17%，供应压力逐步显现。
• 需求端：传统领域补库动力不足，需求仍以刚需为主，库存持续累积，或压制价格上涨空间。
• 利润率：304不锈钢冷轧卷利润率在2025年5月为-8.0%，9月为-3.0%，2026年1月回升至12.0%，显示市场情绪有所改善。

关键信息

政策影响

• 印尼镍矿政策收紧，影响供应端。
• 新任美国总统计划出台可能对市场产生影响。

市场数据

• 沪镍主力合约：开于142590元/吨，收于144990元/吨，成交量261823手，持仓量120028手。
• 不锈钢主力合约：开于14665元/吨，收于14710元/吨，成交量120159手，持仓量51286手。
• 现货价格：SMM数据显示，高镍生铁出厂含税均价变化-2.50元/镍点至1141.0元/镍点。
• 库存情况：SMM镍六地总库存从2025年5月的约40,000吨增至2026年4月的约110,000吨；不锈钢总库存从2023年第二季度的750千吨增至2026年第一季度的1,050千吨。

成本与定价

• 镍矿价格：菲律宾镍矿价格为37-39美元/湿吨（FOB），CIF报价为50-53美元/湿吨；印尼内贸矿价格为28-33美元/湿吨（湿法矿），1.4%品位CIF约64美元/湿吨，1.5%品位CIF约71美元/湿吨。
• 进口盈亏：电解镍进口盈亏在2025年5月为-3,000元/吨，2025年10月为-1,000元/吨，2026年3月盈亏为0。

宏观因素

• 美国CPI上涨，通胀预期增强，美元走强。
• 特朗普缓和降息论调，沃什即将就任美联储主席。
• 中东地缘政治事件持续发酵，影响市场情绪。

策略建议

镍市场策略

• 单边策略：区间操作为主，短期价格可能维持高位震荡。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：暂无明确建议。

不锈钢市场策略

• 单边策略：中性，短期价格仍将跟随镍价走势，预计维持震荡。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：暂无明确建议。

风险提示

• 政策风险：国内及印尼相关经济政策、房地产政策可能发生变化。
• 地缘政治风险：中东局势及新任美国总统计划可能对市场产生影响。

图表概览

• 图1：LME收盘价及现货价格，显示价格波动趋势。
• 图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格，反映市场供需关系。
• 图3：精炼镍进口盈亏，显示进口成本变化。
• 图4：沪镍仓单量，反映市场库存变化。
• 图5：LME镍注册仓单，显示国际库存情况。
• 图6：SMM镍六地总库存，显示国内库存趋势。
• 图7：红土镍矿主流报价，显示镍矿价格波动。
• 图8：中国主流镍铁价格，反映高镍生铁价格变化。
• 图9：中国主流进口铬矿价格，显示铬矿市场情况。
• 图10：主产区高碳铬铁价格，反映铬铁市场变化。
• 图11：佛山不锈钢卷价格，显示不锈钢价格波动。
• 图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格，反映不锈钢细分市场价格。
• 图13：304不锈钢主流生产利润率，显示利润变化趋势。
• 图14：不锈钢总库存，反映市场库存变化。

研究员信息

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

联系信息

• 蔺一杭：从业资格号F03149704，联系方式：电话400-628-0888，网址www.htfc.com

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