20251228-华泰期货-新能源及有色金属周报_印尼政策引爆市场_镍不锈钢价格底部反弹_10页_1mb

报告摘要

印尼政策引爆市场，镍不锈钢价格底部反弹

核心内容总结

镍市场分析

价格走势：本周沪镍2602合约呈现V型反转后高位震荡格局，价格从12.17万元/吨飙升至13.09万元/吨高点，随后回调至12.68万元/吨，全周累计上涨约8.2%，创8个月新高。
现货市场：SMM1#电解镍本周均价126,870元/吨，环比上涨9,600元/吨；金川镍升水环比上涨500元/吨，本周均值7,000元/吨；主流电积镍升水本周区间为-200至400元/吨。
宏观因素：国内流动性宽松预期强化，中国人民银行开展4000亿元MLF操作，离岸人民币兑美元汇率走强，提振商品市场情绪。LME市场休市，欧美宏观经济数据发布暂缓。
供需影响：印尼APNI宣布2026年镍矿产量目标大幅下调，预计产生3000-4000万吨供应缺口，同时修订镍矿基准价格（HPM），伴生钴独立计价并征税，系统性推高矿价。需求端，12月不锈钢产量维持高位，新能源汽车产销回暖，三元电池需求稳定。
成本利润：
- 一体化MHP生产电积镍成本111,026元/吨，利润9.00%；
- 一体化高冰镍生产电积镍成本124,817元/吨，利润-3.00%；
- 外采硫酸镍生产电积镍成本132,971元/吨，利润-5.00%；
- 外采MHP生产电积镍成本135,388元/吨，利润-8.50%；
- 外采高冰镍生产电积镍成本132,152元/吨，利润-6.30%。
库存情况：上期所沪镍库存44,454吨，环比下降；LME镍库存255,696吨，环比上升；中国（含保税区）精炼镍库存56,725吨，环比下降。

不锈钢市场分析

价格走势：本周不锈钢主力合约呈现被动跟涨、高位震荡格局，周内从12,850元/吨起步，24日冲高至13,105元/吨，随后小幅回落，周五收盘12,955元/吨，全周累计上涨1.85%。
现货价格：
- 200系：201J2/J5冷轧现货价格报7,300元/吨，环比上涨50元/吨；201J5热轧现货价格报6,850元/吨，环比上涨100元/吨。
- 300系：304民营冷轧现货价格报12,900-13,050元/吨，热轧现货价格报12,400-12,450元/吨，均环比上涨150元/吨。
- 400系：酒钢、太钢430冷轧切边主流价格报7,500元/吨，热轧五尺毛边主流价格报6,800元/吨，较上周价格持平。
供需分析：12月全国不锈钢粗钢排产环比下降，尤其200和400系供应压力有所缓解。但下游需求仍偏弱，终端保持谨慎观望态度。高镍铁价格受海外矿端影响持续反弹，短期成本支撑较强。
库存变化：全国主流市场不锈钢社会总库存1,005,136吨，周环比下降3.55%；冷轧不锈钢库存总量593,919吨，周环比下降2.68%；热轧不锈钢库存总量411,217吨，周环比下降4.78%。