20220212-浙商证券-医药行业周报_产业链视角看市场化_国际化主线_14页_1mb

医药行业周报 20220212 总结

核心内容

2022年2月12日发布的医药行业周报指出，尽管2021年以来医药板块出现明显调整，但行业仍朝着国际化和市场化竞争的方向发展。报告强调了CXO（合同研发生产组织）逻辑未破，同时指出制药产业链自主可控的重要性。此外，报告提出了“握制造、迎创新”的投资策略，建议投资者从产业链视角出发，关注制造、上游、创新等板块的机会。

主要观点

• 估值调整：医药板块整体PE（TTM）为28.3倍，已明显低于2011年以来的中枢水平（PE38倍），且估值溢价率下降至122.8%，低于四年来中枢水平（182.3%）。
• 板块表现：本周医药板块下跌3.1%，跑输沪深300指数3.9个百分点，涨幅倒数第三。医药行业成交额为4037亿元，占A股总成交额的8.8%。
• CXO板块调整：受美国商务部对未经证实名单（UVL）的修订影响，CXO板块估值中枢下降，但中国CDMO公司凭借成本控制、技术能力、交付经验等优势，仍具备全球竞争力。
• 产业链思维：建议投资者打破“核心资产”和“板块观念”，从产业链视角出发，关注上游、制造和创新环节。
• 投资策略：2022年医药投资应坚持“握制造、迎创新”，重点推荐具有国际化能力、产能扩张潜力和研发优势的企业。

关键信息

1. 板块表现

• 医药板块本周下跌3.1%，跑输沪深300指数3.9个百分点。
• 医药行业成交额为4037亿元，占A股总成交额的8.8%，环比下降1.3pct。
• 医药板块估值（PE TTM）为28.3倍，环比下降1pct，已明显低于历史中枢。

2. 子行业调整

• 医疗服务板块下跌10.7%，医药服务板块下跌11.2%，特色原料药企业下跌8.7%。
• CDMO转型企业如奥翔药业、天宇股份、普洛药业等调整更明显。

3. 投资建议

• 制造板块：推荐API、CDMO等领域企业，包括健友股份、普洛药业、药明康德、凯莱英、九洲药业、博腾股份、普利制药等。
• 上游板块：推荐制药装备、试剂、耗材等领域企业，如森松国际、东富龙、泰坦科技、阿拉丁、键凯科技等，关注海尔生物、泰林生物、楚天科技、奕瑞科技、海泰新光等。
• 创新板块：建议关注国际化能力的器械、药品公司，如南微医学、微创医疗、佰仁医疗、百济神州、信达生物、君实生物、康方生物等。
• 其他板块：推荐具有消费属性、医疗服务、创新配套产业的公司，如泰格医药、昭衍新药，关注智飞生物、万泰生物、康希诺、康泰生物、爱尔眼科、通策医疗、济川药业、片仔癀等。

4. 风险提示

• 行业政策变动
• 核心产品降价超预期
• 研发进展不及预期

细分行业评级

• 医药生物：看好
• 分析师：孙建
• 执业证书号：S1230520080006
• 邮箱：sunjian@stocke.com.cn

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陆港通&港股通资金流向

• 陆港通医药行业投资近1900亿元，占陆港通总资金的11.4%。
• 医疗服务资金流出最多，陆港通持股市值增长前5名包括智飞生物、通策医疗、云南白药、金域医学、健康元。
• 持股市值下降前5名包括药明康德、迈瑞医疗、泰格医药、凯莱英、康龙化成。
• 港股通持股市值变动前5名包括锦欣生殖、三生制药、华润医药、四环医药、远大医药。

限售解禁&股权质押情况

• 2022年2月1日至2月25日期间，共有12家医药上市公司发生或即将发生限售股解禁，其中森萱医药、德源药业等公司涉及解禁股份占流通股本比例较高。
• 太安堂、神奇制药等公司第一大股东股权质押比例上升，羚锐制药等公司第一大股东股权质押比例下降。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅-10%以下

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅-10%~+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数涨幅-10%以下