20250726-西南证券-医药行业周报_医药反内卷_低位轮动补涨_31页_4mb

本周医药生物行业表现稳健，医药生物指数上涨1.9%，跑赢沪深300指数0.21个百分点，年初以来累计上涨18.81%，跑赢沪深300指数13.92个百分点，位列行业涨跌幅排名前三。估值水平（PE-TTM）为30.75倍，相对全部A股溢价率77.57%，表明估值保持高位。

子板块方面，医疗研发外包表现最佳，上涨8.3%，年初以来前三表现板块为医疗研发外包（+47.5%）、原料药（+37.1%）和化学制剂（+33.7%），反映了行业结构性机会。事件驱动包括基孔肯雅热病例增加，病毒防控板块受益，全球已有119个国家报告疫情，国内佛山病例超3000例，推动相关企业表现。此外，CXO板块持续上涨，受国内外龙头业绩超预期驱动，如药明康德上涨25.1%，凯莱英上涨28.3%，显示行业景气度提升。

集采政策调整是另一关键因素。国家医保局优化集采规则，不再简单以最低报价为锚点，利好高值耗材和IVD领域，有利企业估值修复和创新器械发展。

投资建议聚焦稳健组合，包括恒瑞医药、百济神州、康龙化成等A股股票，以及港股组合如和黄医药、康方生物等创新药企业。市场整体呈现低位轮动补涨特征，建议关注创新药、医疗器械和CXO产业链。同时，风险包括政策超预期、研发进度延迟和业绩不达预期。总体而言，医药行业受益于结构性行情，推荐精选低位个股和创新布局。